استیبل کوین الگوریتمی برخلاف استیبل کوین‌های سنتی که به پشتوانه دارایی‌های فیزیکی یا ارزهای فیات متکی هستند، از الگوریتم‌ها و قراردادهای هوشمند برای حفظ ارزش خود استفاده می‌کند. هدف اصلی استیبل کوین الگوریتمی، ایجاد یک ارز دیجیتال با ثبات است که معمولاً ارزش آن به دلار آمریکا پگ شده و در عین حال از مزایای غیرمتمرکز بودن بلاکچین بهره می‌برد.
در این مقاله به بررسی جامع استیبل کوین‌های الگوریتمی، انواع مختلف آن‌ها، مکانیزم‌های عملکردی، مزایا و چالش‌های پیش رو و همچنین درس‌های آموخته شده از تجربیات گذشته خواهیم پرداخت.
این مقاله توسط تحلیل‌گر بازار مالی
امیرحسین پیروزی
تأیید شده است.
لطفا قبل از انجام معامله، آموزش‌های لازم را بگذرانید.
اهداف اصلی طراحی استیبل کوین ها
استیبل کوین‌ها با سه هدف اصلی طراحی شده‌اند
استیبل کوین‌ها با سه هدف اصلی طراحی شده‌اند که عبارتند از
کارآمدی سرمایه
غیرمتمرکز بودن
ثبات قیمت
این اهداف در طراحی استیبل کوین الگوریتمی نیز نقش محوری دارند، اما شیوه دستیابی به آن‌ها متفاوت است.
کارآمدی سرمایه
کارآمدی سرمایه در استیبل کوین‌های الگوریتمی از طریق هزینه‌های واسطه‌گری پایین‌تر مرتبط با عملکرد در بلاکچین به دست می‌آید. این ویژگی باعث شده تا این نوع استیبل کوین‌ها به‌عنوان ارزهای واسط برای معاملات دارایی‌های کریپتویی مورد استفاده قرار گیرند. در مقایسه با استیبل کوین‌های متمرکز مانند تتر که دارایی‌های کمتر نقدشونده و اوراق تجاری را در ترازنامه خود دارند، استیبل کوین الگوریتمی می‌تواند انعطاف‌پذیری بیشتری در مدیریت سرمایه داشته باشد.
غیرمتمرکز بودن
غیرمتمرکز بودن در استیبل کوین‌های الگوریتمی از طریق حذف نیاز به اعتماد به یک نهاد مرکزی محقق می‌شود. برخلاف استیبل کوین‌های با پشتوانه فیات که نیازمند اعتماد به یک نهاد مرکزی برای نگهداری ذخایر هستند، استیبل کوین الگوریتمی کاملاً بر پایه کد شفاف و قابل حسابرسی عمل می‌کند. این ویژگی باعث افزایش شانس جلب اعتماد کاربران می‌شود.
ثبات قیمت
ثبات قیمت که مهم‌ترین هدف هر استیبل کوین است، در نمونه‌های الگوریتمی از طریق مکانیزم‌های پیچیده عرضه و تقاضا دنبال می‌شود. برای مثال، در سیستم دو توکنی که یکی از رایج‌ترین ساختارهاست، یک توکن برای جذب نوسانات بازار و دیگری برای حفظ پگ استفاده می‌شود. توکن اول که معمولاً به‌عنوان توکن متعادل‌کننده یا توکن سهام شناخته می‌شود، اغلب در صرافی‌های غیرمتمرکز مانند یونی‌سواپ معامله می‌شود.
سه هدف اصلی استیبل کوین‌ها
با این حال، تجربه نشان داده که دستیابی همزمان به این سه هدف چالش‌برانگیز است. استیبل کوین‌های الگوریتمی برای عملکرد صحیح به سطح خاصی از تقاضا نیاز دارند و اگر تقاضا از حد معینی پایین‌تر برود، کل سیستم می‌تواند دچار مشکل شود. این موضوع در بحران‌های اخیر بازار کریپتو به خوبی مشهود بوده است.
برخی پروژه‌ها برای افزایش ثبات سیستم، رویکردهای ترکیبی را در پیش گرفته‌اند. برای مثال، ترا که در ابتدا تنها بر ترتیبات دو توکنی متکی بود، اخیراً ذخایر بیت کوین را به‌عنوان پشتیبان رویکرد ریاضی خود اضافه کرد.
مکانیزم عملکرد استیبل کوین الگوریتمی
برخلاف استیبل کوین‌های سنتی که به دارایی‌های خارجی متصل هستند، استیبل کوین الگوریتمی از طریق تنظیم پویای عرضه توکن در پاسخ به تقاضای بازار عمل می‌کند.
استیبل کوین الگوریتمی با استفاده از قراردادهای هوشمند و الگوریتم‌های پیچیده، نوسانات قیمتی را به‌صورت خودکار مدیریت می‌کند. برخلاف استیبل کوین‌های سنتی که به دارایی‌های خارجی متصل هستند، استیبل کوین الگوریتمی از طریق تنظیم پویای عرضه توکن در پاسخ به تقاضای بازار عمل می‌کند. زمانی که قیمت از هدف تعیین شده منحرف می‌شود، الگوریتم‌ها به طور خودکار مکانیزم‌هایی را برای افزایش یا کاهش عرضه توکن‌ها فعال می‌کنند.
سیستم دو توکنی که یکی از رایج‌ترین ساختارهای استیبل کوین الگوریتمی است، به این صورت عمل می‌کند:
یک توکن به‌عنوان استیبل کوین و توکن دیگر برای کاهش نوسانات قیمت استفاده می‌شود
توکن دوم که معمولاً به‌عنوان توکن حاکمیتی شناخته می‌شود، به دارندگان خود حق رأی یا سهمی از سود سیستم را می‌دهد
برای مثال، در اکوسیستم ترا، تعامل بین TerraUSD (استیبل کوین) و Luna (توکن حاکمیتی) برای حفظ ارزش TerraUSD در سطح یک دلار طراحی شده بود.
مکانیزم عرضه و تقاضا در این سیستم به این صورت کار می‌کند: اگر قیمت استیبل کوین الگوریتمی به دلیل تقاضای سرمایه‌گذاران به بالای ۱ دلار برسد، دارنده توکن حاکمیتی می‌تواند با تبدیل ۱ دلار از توکن خود به استیبل کوین، از قیمت بالاتر سود ببرد. برعکس، وقتی قیمت استیبل کوین الگوریتمی کاهش می‌یابد، معامله‌گران می‌توانند با تبدیل آن به توکن حاکمیتی به ارزش ۱ دلار سود کنند. این فرآیند باعث کاهش عرضه و افزایش قیمت می‌شود.
نقش قراردادهای هوشمند در این سیستم بسیار حیاتی است. این قراردادها به‌صورت خودکار و بدون نیاز به دخالت انسانی، تمام فرآیندهای مربوط به تنظیم عرضه و مبادله توکن‌ها را مدیریت می‌کنند. شفافیت و قابل حسابرسی بودن این قراردادها، یکی از مزیت‌های اصلی استیبل کوین الگوریتمی محسوب می‌شود.
مکانیزم سوزاندن و ضرب توکن نیز بخش مهمی از عملکرد این سیستم است. زمانی که قیمت استیبل کوین الگوریتمی از هدف خود منحرف می‌شود، سیستم می‌تواند با سوزاندن یا ضرب توکن‌های جدید، عرضه را تنظیم کند. برای مثال، در پروتکل Basis Cash، وقتی قیمت از یک دلار بالاتر می‌رود، پروتکل توکن‌های جدید ضرب می‌کند و آن‌ها را بین دارندگان توکن‌های حاکمیتی توزیع می‌کند. این امر باعث افزایش فشار فروش و کاهش قیمت می‌شود.
با این حال، این مکانیزم‌ها تنها در صورتی موفق عمل می‌کنند که سطح مشخصی از تقاضا برای کل اکوسیستم وجود داشته باشد. اگر تقاضا از حد معینی پایین‌تر برود، کل سیستم می‌تواند با شکست مواجه شود. همچنین، موفقیت این مکانیزم‌ها به افراد مستقلی وابسته است که باید برای کسب سود از فرصت‌های آربیتراژ، در عملیات تثبیت قیمت مشارکت کنند. این وابستگی به عوامل بازار بدون تعهدات قانونی، یکی از ریسک‌های ذاتی این سیستم محسوب می‌شود.
استیبل کوین‌های الگوریتمی در پاسخ به نیاز بازار برای ثبات در بازار پرنوسان ارزهای دیجیتال، در قالب‌های مختلفی توسعه یافته‌اند. هر یک از آن‌ها، با رویکردی متفاوت به دنبال حفظ ثبات قیمت هستند. سه نوع اصلی استیبل کوین الگوریتمی عبارتند از:
استیبل کوین‌های مبتنی بر ریبیس (Rebase)
استیبل کوین‌های مبتنی بر سنیوراژ (Seigniorage)
استیبل کوین‌های کسری-الگوریتمی (Fractional)
انواع استیبل کوین های الگوریتمی
استیبل کوین‌های مبتنی بر ریبیس
استیبل کوین‌های مبتنی بر ریبیس با توکن‌های قیمت-الاستیک ERC-20 کار می‌کنند که عرضه کل آن‌ها ثابت نیست و به طور منظم تعدیل می‌شود. در این سیستم، تصحیح به‌صورت خودکار با استفاده از فرآیند ریبیس انجام می‌شود که به تدریج قیمت استیبل کوین هدف را به سمت یک پگ ثابت، مانند 1 دلار، تثبیت می‌کند. پروتکل Ampleforth نمونه‌ای از این نوع است که از ویژگی ریبیس برای تغییر عرضه توکن استفاده می‌کند. در این سیستم، تعداد توکن‌های AMPL در کیف پول کاربران بر اساس میانگین وزنی قیمت توکن در هر 24 ساعت تغییر می‌کند.
استیبل کوین‌های مبتنی بر سنیوراژ
استیبل کوین‌های مبتنی بر سنیوراژ معمولاً از دو نوع ارز دیجیتال تشکیل شده‌اند: استیبل کوین الگوریتمی (کوین‌ها) و مالکیت سنیوراژ (سهام). زمانی که قیمت یک ارز از پگ مورد نظر فراتر می‌رود، از سهام برای افزایش عرضه کوین‌ها استفاده می‌شود. علاوه بر این دو ارز دیجیتال، استیبل کوین‌های سنیوراژ معمولاً یک اوراق قرضه قابل بازخرید را نیز به‌عنوان مشوق برای خریداران در زمان کاهش قیمت زیر پگ منتشر می‌کنند. Basis Cash نمونه‌ای از این نوع است که شامل سه ارز دیجیتال می‌شود:
BAC (توکن استیبل)
BAS (توکن حاکمیتی)
اوراق قرضه Basis (برای مشوق‌های قیمتی)
استیبل کوین‌های مبتنی بر سنیوراژ
استیبل کوین‌های کسری-الگوریتمی
استیبل کوین‌های کسری-الگوریتمی ویژگی‌های استیبل کوین‌های کاملاً الگوریتمی و کاملاً با پشتوانه را ترکیب می‌کنند. این استیبل کوین‌ها از وثیقه‌گذاری بیش از حد اجتناب می‌کنند و ریسک‌های حضانتی کمتری دارند. برخلاف طراحی‌های صرفاً الگوریتمی، هدف آن‌ها اعمال یک پگ نسبتاً محکم با سطح بالاتری از ثبات است. Frax اولین پیاده‌سازی استیبل کوین است که از پروتکل وثیقه جزئی استفاده می‌کند و معماری دو توکنی دارد که در آن FRAX به‌عنوان یک استیبل کوین با پگ 1 دلاری و FXS به‌عنوان توکن حاکمیتی عمل می‌کند.
تکامل این انواع مختلف نشان می‌دهد که طراحان استیبل کوین‌های الگوریتمی به طور مداوم در حال بهبود و تطبیق مکانیزم‌های خود هستند. این تکامل در پاسخ به چالش‌های عملی و درس‌های آموخته شده از تجربیات گذشته صورت می‌گیرد. به‌عنوان مثال، پس از فروپاشی ترا، جامعه Frax تصمیم گرفت به سمت یک استیبل کوین کاملاً با پشتوانه حرکت کند و جزء الگوریتمی خود را حذف نماید.
مقایسه استیبل کوین الگوریتمی با سایر استیبل کوین ها
برای درک بهتر ماهیت استیبل کوین الگوریتمی، مقایسه آن‌ها با سایر انواع استیبل کوین‌ها ضروری است. رایج‌ترین نوع استیبل کوین‌ها در حال حاضر، استیبل کوین‌های متمرکز با پشتوانه فیات هستند که تتر در رأس آن‌ها قرار دارد. این نوع استیبل کوین‌ها دارایی‌های کمتر نقدشونده و اوراق تجاری را در ترازنامه خود نگهداری می‌کنند و توسط یک نهاد مرکزی مدیریت می‌شوند.
در مقابل، استیبل کوین‌های غیرمتمرکز با وثیقه‌گذاری بیش از حد، مانند DAI که توسط MakerDAO مدیریت می‌شود، با مکانیزم متفاوتی عمل می‌کنند. در این سیستم، کاربران با وثیقه‌گذاری رمزارزها، معمولاً اتر، در موقعیت‌های با وثیقه بیش از حد، توکن‌های DAI دریافت می‌کنند. اگرچه این استیبل کوین‌ها غیرمتمرکز هستند، اما در مقایسه با همتایان متمرکز خود کارایی سرمایه کمتری دارند.
تفاوت‌های اصلی این سه نوع استیبل کوین را می‌توان در چند محور کلیدی بررسی کرد:
مکانیزم حفظ ثبات:
استیبل کوین‌های با پشتوانه فیات: از طریق ذخایر 1:1 دلار
استیبل کوین‌های با وثیقه رمزارزی: از طریق وثیقه‌گذاری بیش از حد
استیبل کوین‌های الگوریتمی: از طریق مکانیزم‌های عرضه و تقاضای خودکار
در زمینه کارایی سرمایه، استیبل کوین‌های الگوریتمی معمولاً کارآمدتر از نمونه‌های با وثیقه‌گذاری بیش از حد هستند، زیرا نیازی به قفل کردن مقدار زیادی دارایی به‌عنوان وثیقه ندارند. با این حال، این مزیت با ریسک بیشتر عدم ثبات همراه است. تجربه نشان داده که در شرایط بحرانی بازار، سطوح پایه یا کف حمایتی محصولات مالی تضمین شده نیستند.
از نظر شفافیت و اعتمادپذیری، هر کدام از این استیبل کوین‌ها مزایا و معایب خود را دارند:
استیبل کوین‌های متمرکز به اعتماد کاربران به نهاد مرکزی متکی هستند
استیبل کوین‌های با وثیقه رمزارزی از شفافیت بلاکچین بهره می‌برند اما پیچیدگی بیشتری دارند
استیبل کوین‌های الگوریتمی کاملاً شفاف و قابل بررسی هستند، اما به اعتماد به کد و الگوریتم نیاز دارند
مقایسه استیبل کوین الگوریتمی با سایر استیبل کوین ها
نکته قابل توجه این است که بعد از تجربه فروپاشی برخی استیبل کوین‌های الگوریتمی، بسیاری از پروژه‌ها به سمت رویکردهای ترکیبی حرکت کرده‌اند. برای مثال، Frax که زمانی یک استیبل کوین کسری-الگوریتمی بود، اخیراً تصمیم به حرکت به سمت یک مدل کاملاً با پشتوانه گرفته است. این تغییر نشان می‌دهد که بازار به دنبال تعادلی بهتر میان نوآوری و ثبات است.
غیرمتمرکز بودن کامل، یکی از مهم‌ترین مزایای استیبل کوین الگوریتمی است.
استیبل کوین‌های الگوریتمی، علیرغم چالش‌های قابل توجهی که با آن‌ها روبرو هستند، مزایای منحصر به فردی را در اکوسیستم ارزهای دیجیتال ارائه می‌دهند. این مزایا آن‌ها را به گزینه‌ای جذاب برای بخشی از کاربران و توسعه‌دهندگان تبدیل کرده است.
تمرکززدایی کامل
غیرمتمرکز بودن کامل، یکی از مهم‌ترین مزایای استیبل کوین الگوریتمی است. برخلاف استیبل کوین‌های با پشتوانه فیات که به یک نهاد مرکزی متکی هستند، استیبل کوین الگوریتمی تجسم واقعی تمرکززدایی است. در این سیستم، کد تعیین‌کننده قوانینی است که سیستم مالی زیربنایی را تنظیم می‌کند و هیچ نهاد نظارتی بر تراکنش‌های کاربران نظارت نمی‌کند. این ویژگی باعث می‌شود که استیبل کوین الگوریتمی به آرمان‌های اصلی ارزهای دیجیتال نزدیک‌تر باشند.
شفافیت
شفافیت کد یکی دیگر از مزایای استیبل کوین الگوریتمی است. تمام مکانیزم‌های عملکردی استیبل کوین الگوریتمی در قالب قراردادهای هوشمند پیاده‌سازی می‌شوند که به‌صورت عمومی قابل بررسی و حسابرسی هستند. این شفافیت به کاربران اجازه می‌دهد تا دقیقاً بدانند سیستم چگونه کار می‌کند و چه اتفاقی در حال رخ دادن است. عدم نیاز به دارایی فیزیکی در استیبل کوین الگوریتمی نیز ریسک خطای کاربری را از بین می‌برد.
مقیاس‌پذیری
مقیاس‌پذیری یکی از نقاط قوت دیگر استیبل کوین الگوریتمی است. از آنجا که این سیستم‌ها به ذخایر واقعی محدود نیستند، می‌توانند به سرعت عرضه خود را برای پاسخگویی به افزایش تقاضا تنظیم کنند و این کار بدون نیاز به دخالت خارجی انجام می‌شود. این ویژگی به خصوص در بازارهای با رشد سریع اهمیت پیدا می‌کند.
کارآمدی سرمایه
کارآمدی سرمایه نیز یکی دیگر از مزایای استیبل کوین الگوریتمی است. استیبل کوین‌های الگوریتمی مفهوم سنیوراژ را به اکوسیستم کریپتو بازگردانده‌اند، یعنی امکان ارزیابی سود یا زیان تولید یک ارز در دنیای غیرمتمرکز دارایی‌های دیجیتال وجود دارد. این ویژگی به خصوص برای سرمایه‌گذاران و تحلیلگران مالی جذاب است.
انعطاف‌پذیری
نکته قابل توجه دیگر، انعطاف‌پذیری این سیستم‌ها در طراحی و پیاده‌سازی مکانیزم‌های جدید است. برخلاف استیبل کوین‌های سنتی که به ساختارهای از پیش تعیین شده محدود هستند، استیبل کوین الگوریتمی می‌تواند مکانیزم‌های نوآورانه‌ای را برای بهبود عملکرد خود پیاده‌سازی کند.
چالش ها و ریسک های استیبل کوین الگوریتمی
ریسک از دست دادن پگ یکی از جدی‌ترین چالش‌های پیش روی استیبل کوین الگوریتمی است.
استیبل کوین الگوریتمی، علیرغم مزایایی که دارد، با چالش‌ها و ریسک‌های بسیار مهم‌تری روبرو است. تجربه فروپاشی برخی از این پروژه‌ها، از جمله ترا/لونا، اهمیت درک کامل این ریسک‌ها را آشکار کرده است.
ریسک دی‌پگ شدن
ریسک از دست دادن پگ یکی از جدی‌ترین چالش‌های پیش روی استیبل کوین الگوریتمی است. این دارایی‌های دیجیتال بدون پشتوانه، که از الگوریتم‌ها، مهندسی مالی و مشوق‌های بازار برای تلاش در جهت حفظ پگ قیمت یک دارایی مرجع استفاده می‌کنند، همواره در معرض خطر از دست دادن پگ خود هستند. این موضوع زمانی بحرانی‌تر می‌شود که بازار با شرایط نوسانی روبرو می‌شود.
وابستگی به تقاضای بازار
وابستگی به تقاضای بازار چالش دیگری است که این نوع استیبل کوین‌ها با آن مواجه هستند. برای عملکرد صحیح، استیبل کوین الگوریتمی به سطح مشخصی از تقاضا نیاز دارند. اگر تقاضا از حد معینی پایین‌تر برود، کل سیستم می‌تواند دچار فروپاشی شود. این وابستگی به تقاضای بازار باعث می‌شود که این سیستم‌ها در برابر تغییرات ناگهانی در شرایط بازار آسیب‌پذیر باشند.
مکانیزم عملکرد
مکانیزم عملکردی استیبل کوین الگوریتمی نیز با ریسک‌های خاصی همراه است:
وابستگی به آربیتراژگران مستقل برای حفظ ثبات قیمت
آسیب‌پذیری در برابر حملات
احتمال بروز رفتار گله‌ای در شرایط بحرانی
پیچیدگی مکانیزم‌ها و دشواری درک آن‌ها برای کاربران عادی
عدم وجود پشتوانه
عدم وجود پشتوانه نیز ریسک دیگری است که باید به آن توجه کرد. از آنجا که هیچ وثیقه‌ای برای بازخرید استیبل کوین الگوریتمی وجود ندارد، کاربران در صورت وقوع سقوط با خطر از دست دادن سرمایه‌گذاری خود روبرو هستند. این موضوع به خصوص در شرایط بحرانی بازار اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.
در پاسخ به این چالش‌ها، برخی پیشنهادات برای بهبود امنیت استیبل کوین‌های الگوریتمی مطرح شده است:
پشتیبانی کامل با وثیقه پایدار، ترجیحاً ذخایر نقد دلار آمریکا
استفاده از قراردادهای هوشمند برای حفظ وثیقه‌گذاری بیش از حد
شفاف‌سازی بیشتر مکانیزم‌های عملکردی
توسعه سیستم‌های هشدار زودهنگام برای شناسایی ریسک‌های احتمالی
فروپاشی ترا/لونا یکی از بزرگترین بحران‌های تاریخ استیبل کوین‌های الگوریتمی بود
فروپاشی اکوسیستم ترا/لونا در می 2022، یکی از بزرگترین بحران‌های تاریخ استیبل کوین‌های الگوریتمی بود که منجر به از بین رفتن بیش از 40 میلیارد دلار از سرمایه سرمایه‌گذاران شد. این اتفاق نه تنها اعتماد به استیبل کوین‌های الگوریتمی را به شدت تحت تأثیر قرار داد، بلکه درس‌های ارزشمندی را نیز برای کل صنعت ارزهای دیجیتال به همراه داشت.
ساختار اکوسیستم ترا بر پایه یک سیستم دو توکنی طراحی شده بود. TerraUSD (UST) به‌عنوان استیبل کوین با هدف حفظ پگ یک دلاری و LUNA به‌عنوان توکن حاکمیتی که برای تثبیت قیمت‌ها استفاده می‌شد. کاربران می‌توانستند با سوزاندن 1 دلار LUNA، یک دلار UST ایجاد کنند. توکن‌های LUNA برای موارد زیر استفاده می‌شدند:
استیکینگ توکن در رأی‌گیری‌های حاکمیتی
پرداخت کارمزد برای تأیید تراکنش‌های بلاکچین
تولید بازده در پروتکل‌های وام‌دهی دیفای
زنجیره وقایع منجر به فروپاشی به این صورت بود:
UST پگ دلاری خود را از دست داد و قیمت آن به زیر 1 دلار سقوط کرد
حجم بالایی از فروش UST توسط معامله‌گران آغاز شد
Luna Foundation Guard برای حفظ پگ شروع به خرید UST و فروش BTC کرد
این اقدام منجر به کاهش قیمت بیت کوین شد
وحشت بازار باعث فروش بیشتر UST با قیمت‌های پایین‌تر شد
مکانیزم سوزاندن و ضرب توکن باعث افزایش عرضه LUNA و کاهش بیشتر قیمت آن شد
در نتیجه این بحران، یک مارپیچ مرگ اتفاق افتاد: فروش UST منجر به افزایش LUNA در گردش شد که این امر به نوبه خود باعث کاهش قیمت LUNA گردید. این چرخه معیوب در نهایت به فروپاشی کامل اکوسیستم منجر شد.
در پاسخ به این فروپاشی، خالق ترا پیشنهاد ایجاد یک بلاکچین جدید به نام Terra 2.0 را داد و از رویکرد استیبل کوین الگوریتمی دست کشید. بلاکچین اصلی به Terra Classic تغییر نام داد، UST به USTC تبدیل شد و LUNA به LUNA Classic (LUNC) تغییر نام داد.
تأثیر این فروپاشی بر صنعت ارزهای دیجیتال گسترده بود:
افزایش نظارت قانونگذاران بر استیبل کوین‌ها
تغییر رویکرد سایر پروژه‌ها به سمت مدل‌های با پشتوانه کامل
کاهش اعتماد عمومی به استیبل کوین الگوریتمی
تقویت اهمیت مدیریت ریسک در طراحی استیبل کوین‌ها
این اتفاق همچنین باعث شد تا قانونگذاران و مقامات در سراسر جهان خواستار تنظیم مقررات برای استیبل کوین‌های الگوریتمی شوند تا از وقوع سقوط دیگری در آینده جلوگیری شود.
تحولات اخیر در حوزه استیبل کوین الگوریتمی
در پی فروپاشی ترا/لونا و تغییرات گسترده در فضای استیبل کوین‌ها، تحولات قابل توجهی در این حوزه رخ داده است. یکی از مهم‌ترین این تحولات، تغییر رویکرد پروژه Frax بود که به‌عنوان یک نقطه عطف در تکامل استیبل کوین الگوریتمی شناخته می‌شود.
جامعه Frax در فوریه 2023 تصمیم گرفت به سمت یک استیبل کوین کاملاً با پشتوانه حرکت کند. این تصمیم که مستقیماً متأثر از فروپاشی ترا بود، منجر به افزایش نسبت وثیقه Frax به 100% شد و عملاً جزء الگوریتمی آن حذف گردید. Frax که پیش از این به خاطر پشتوانه وثیقه جزئی و الگوریتم‌های قرارداد هوشمند شناخته می‌شد، اکنون وثیقه‌گذاری کامل را پذیرفته است. این تغییر استراتژیک، استیبل کوین Frax را که به دلار آمریکا پگ شده است، به‌عنوان یک استیبل کوین مقیاس‌پذیر، قابل اعتماد و ایدئولوژیک در فضای کریپتو موقعیت‌یابی کرده است.
جامعه Frax در فوریه 2023 تصمیم گرفت به سمت یک استیبل کوین کاملاً با پشتوانه حرکت کند.
واکنش‌های نظارتی به تحولات اخیر نیز قابل توجه بوده است:
افزایش فشار برای تنظیم مقررات استیبل کوین‌ها
درخواست برای شفافیت بیشتر در مورد پشتوانه و مکانیزم‌های عملکردی
تأکید بر نیاز به سیستم‌های محافظتی قوی‌تر
بررسی دقیق‌تر ریسک‌های سیستمیک
در پاسخ به این تحولات، نوآوری‌های جدیدی در حوزه استیبل کوین‌های الگوریتمی در حال ظهور است:
توسعه مدل‌های هیبریدی با ترکیبی از وثیقه و الگوریتم
بهبود مکانیزم‌های نظارتی و کنترلی
پیاده‌سازی سیستم‌های هشدار زودهنگام
استفاده از فناوری‌های پیشرفته‌تر برای مدیریت ریسک
یکی از مهم‌ترین روندهای جدید، حرکت به سمت استفاده از ذخایر بیت کوین به‌عنوان پشتوانه است. این رویکرد که ابتدا توسط ترا معرفی شد (هرچند نتوانست از فروپاشی آن جلوگیری کند)، توجه سایر پروژه‌ها را نیز به خود جلب کرده است. ایده استفاده از دارایی‌های دیجیتال باثبات‌تر به‌عنوان پشتوانه، می‌تواند راهی برای ایجاد تعادل بین غیرمتمرکز بودن و ثبات باشد.
تغییرات ساختاری در طراحی استیبل کوین‌های الگوریتمی نیز به این صورت است:
افزایش تمرکز بر مکانیزم‌های چند لایه امنیتی
توسعه سیستم‌های پیچیده‌تر مدیریت وثیقه
بهبود شفافیت و قابلیت حسابرسی
تقویت مکانیزم‌های حاکمیتی
کلام پایانی
استیبل کوین‌های الگوریتمی با هدف ایجاد ارزهای دیجیتال باثبات و غیرمتمرکز معرفی شدند و توانستند با استفاده از مکانیزم‌های نوآورانه و قراردادهای هوشمند، راه‌حل جدیدی برای چالش ثبات قیمت در دنیای کریپتو ارائه دهند.
با این حال، فروپاشی اکوسیستم ترا/لونا در سال 2022 نشان داد که این نوع از استیبل کوین‌ها با چالش‌های جدی مواجه هستند. ریسک از دست دادن پگ، وابستگی به تقاضای بازار و آسیب‌پذیری در برابر حملات از جمله مهم‌ترین این چالش‌ها هستند که باعث شده برخی پروژه‌ها مانند Frax به سمت مدل‌های با پشتوانه کامل حرکت کنند.
استیبل کوین الگوریتمی چگونه ارزش خود را حفظ می‌کند؟
استیبل کوین الگوریتمی از طریق مکانیزم‌های خودکار عرضه و تقاضا ارزش خود را حفظ می‌کند. زمانی که قیمت از پگ هدف (معمولاً 1 دلار) بالاتر می‌رود، سیستم با افزایش عرضه توکن‌ها قیمت را پایین می‌آورد و برعکس، وقتی قیمت پایین‌تر از پگ باشد، با کاهش عرضه یا ارائه مشوق‌های خرید، قیمت را بالا می‌برد. این فرآیند توسط قراردادهای هوشمند و بدون دخالت انسانی انجام می‌شود.
آیا سرمایه‌گذاری در استیبل کوین‌های الگوریتمی عاقلانه است؟
سرمایه‌گذاری در استیبل کوین‌های الگوریتمی با ریسک‌های زیادی همراه است. عدم وجود پشتوانه فیزیکی، وابستگی به تقاضای بازار و احتمال از دست دادن پگ از جمله مهم‌ترین این ریسک‌ها هستند. بهتر است فعلا از سایر استیبل کوین‌ها استفاده کنید.
چرا برخی استیبل کوین‌های الگوریتمی شکست خوردند؟
شکست استیبل کوین‌های الگوریتمی معمولاً به دلیل عوامل مختلفی رخ می‌دهد. کاهش ناگهانی تقاضا، حملات و از دست رفتن اعتماد کاربران می‌تواند منجر به شروع یک مارپیچ نزولی شود. در این شرایط، مکانیزم‌های الگوریتمی که برای حفظ ثبات طراحی شده‌اند، می‌توانند اثر معکوس داشته باشند و با افزایش عرضه توکن در تلاش برای حفظ پگ، باعث تشدید مشکل شوند.
تیم تحریریه ارز دیجیتال کدام بروکر، متشکل از گروهی از متخصصان، تحلیلگران و نویسندگان حرفه‌ای بازار کریپتو است. تیم ما در زمینه بلاکچین، رمزارزها و دنیای مالی غیرمتمرکز (DeFi) فعالیت دارند و اینجا هستیم تا پیچیدگی‌های دنیای ارز دیجیتال را برای شما ساده و قابل‌فهم کنیم و برای شما محتوایی تولید کنیم که علاوه بر کاربردی بودن، به رشد اطلاعات شما هم کمک کند.
