گزارش هفتگی فارکس؛ ریسک‌های پنهان پیش‌روی بازار

مرور و چشم‌انداز هفتگی ارزهای جهانی

دلار آمریکا (USD) | حرکت روی یخ نازک

روایت هفتگی همچنان حکایت از سرد شدن بازار کار ایالات متحده دارد، اما به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران تا حد زیادی داده‌های ضعیف JOLTS و ADP را نادیده گرفته‌اند. شاخص دلار (DXY) در پی گزارش ضعیف اشتغال غیرکشاورزی (NFP)، طی هفته ۰.۲ درصد کاهش یافت که نشان‌دهنده تاب‌آوری شکننده دلار در برابر سیگنال‌های متناقض بازار کار است.

اکنون نگاه‌ها به گزارش تورم آمریکا در هفته آینده دوخته شده است؛ داده‌ای که اگر پایین‌تر از انتظار منتشر شود، انتظارات برای کاهش نرخ بهره بیشتر را تقویت خواهد کرد و می‌تواند اثرگذاری نتایج CPI را نیز کمرنگ‌تر کند. با این حال، پس از گزارش ضعیف اشتغال، انتشار CPI احتمالاً عامل تعیین‌کننده‌ای در کاهش بیشتر انتظارات مربوط به نرخ بهره پیش از نشست ۱۷ سپتامبر فدرال رزرو نخواهد بود.

یورو (EUR) | واکنش به داده‌های اشتغال آمریکا

یورو به دلار (EURUSD) این هفته عمدتاً در محدوده ثابت معامله شد اما پس از انتشار گزارش ضعیف اشتغال آمریکا، توانست به بالای سطح ۱.۱۷ صعود کند. در بازار اختیار معامله، نوسان ضمنی یک‌هفته‌ای ـ که شامل داده‌های اشتغال، گزارش تورم آمریکا و نشست پیش‌روی بانک مرکزی اروپا است ـ به بالاترین سطح دوماهه رسید و نشان داد این رویدادها می‌توانند تأثیر قابل‌توجهی بر مسیر بعدی EURUSD داشته باشند.

افزایش نوسان در بازار آپشن، پس از رسیدن به پایین‌ترین سطوح سال در ماه آگوست، نشان می‌دهد که اشتهای بازار برای فروش دلار با دقت بیشتری دنبال می‌شود و ریسک‌های خبری تا حدودی در قیمت‌گذاری لحاظ شده است. این امر، فضای رشد بیشتر برای یورو را محدود می‌کند. در همین حال، کریستین لاگارد طی هفته دو بار سخنرانی کرد اما سیاست جدیدی اعلام نشد و لحن نسبتاً انقباضی او همان‌گونه که پیش‌تر در بازار لحاظ شده بود، تقویت گردید.

پوند (GBP) | فشار اوراق قرضه بر ارز ملی

پوند بریتانیا این هفته شدیدترین افت روزانه خود در برابر دلار آمریکا از ماه آوریل تاکنون را تجربه کرد؛ افتی که ناشی از نگرانی‌های دوباره نسبت به جهش بازده اوراق قرضه دولتی (به‌ویژه اوراق ۳۰ ساله که به بالاترین سطح ۲۷ سال گذشته رسید) بود. بریتانیا همچنان در مرکز فشار بازار جهانی اوراق قرار دارد و نگرانی‌های مالی روزبه‌روز بیشتر بر احساسات سرمایه‌گذاران سایه می‌اندازد. هرچند فشار فروش در میانه هفته کاهش یافت، جفت‌ ارز GBPUSD نتوانست به کانال صعودی خود بازگردد و در میانگین متحرک ۱۰۰ روزه متوقف شد.

از منظر تکنیکال، وضعیت پوند ترکیبی است: میانگین متحرک ۲۱ روزه همچنان صعودی بوده و در آستانه تقاطع با میانگین متحرک ۵۰ روزه قرار دارد که می‌تواند سیگنال صعودی باشد، اما در حال حاضر شتاب کافی مشاهده نمی‌شود. عملکرد پوند در برابر یورو نیز ضعیف باقی مانده و GBPEUR برای دهمین هفته متوالی نتوانسته بالای سطح ۱.۱۶ بسته شود. چشم‌انداز رکود تورمی در بریتانیا که ترکیبی از رشد ضعیف و تورم چسبنده است، به همراه نگرانی‌های مالی عمیق‌تر، پایداری رشد پوند را زیر سؤال می‌برد. حتی با وجود جذابیت بالای بازده اوراق بریتانیا در میان کشورهای گروه ۱۰، پوند همچنان در برابر تغییرات اشتهای ریسک جهانی و عدم‌قطعیت‌های سیاست داخلی آسیب‌پذیر است.

فرانک سوئیس (CHF) | حفظ جایگاه پناهگاه امن در بحبوحه نوسانات

روایت مربوط به فرانک سوئیس طی یک ماه اخیر تغییر کرده است؛ از ارزی که گزینه‌ای برای فروش به شمار می‌رفت، اکنون به یک پناهگاه محتاطانه در میان نوسانات بازار جهانی اوراق تبدیل شده است. با وجود کاهش جذابیت بازدهی این ارز، تنش‌های اخیر بازار تقاضای دفاعی برای آن را احیا کرده است. داده‌های تورم سوئیس که این هفته منتشر شد، رشد سالانه ۰.۲ درصدی شاخص قیمت مصرف‌کننده را نشان داد؛ رقمی بالاتر از پیش‌بینی ۰.۱ درصدی بانک ملی سوئیس. این موضوع باعث شده است احتمال کاهش نرخ بهره تا پایان سال از ۴۰ درصد به ۲۵ درصد کاهش یابد که می‌تواند به تقویت نسبی فرانک کمک کند.

با این حال، ظرفیت رشد فرانک در سطوح فعلی محدود است؛ به‌ویژه در برابر یورو. جفت‌ ارز EURCHF همچنان در محدوده ۰.۹۳۰۰ تا ۰.۹۴۵۰ که ماه گذشته پیش‌بینی شده بود، نوسان دارد و تمایل چندانی برای خروج از این محدوده نشان نمی‌دهد. بازار آپشن نیز همین سردرگمی را منعکس می‌کند و نشانه‌ای از جهت‌گیری روشن دیده نمی‌شود. با وجود این، مگر آنکه نوسانات دوباره فروکش کند، فرانک احتمالاً جایگاه خود را به‌عنوان ارز پناهگاه امن حفظ خواهد کرد؛ حتی اگر فضای رشد آن محدود باقی بماند.

یوان چین (CHN) | داده‌های قوی بخش خدمات حامی رشد

بخش خدمات چین همچنان عملکردی فراتر از انتظار داشته است. شاخص مدیران خرید خصوصی خدمات (PMI) در آخرین گزارش به سطح ۵۳ رسید؛ بالاتر از پیش‌بینی‌ها و قرائت‌های قبلی. این افزایش تحت‌تأثیر تقاضای داخلی قوی و بهبود سفارش‌های خارجی رقم خورد و بالاترین سطح فعالیت تجاری جدید از ماه مه تاکنون را ثبت کرد. در حالی که شاخص‌های رسمی همچنان محتاطانه‌تر هستند، این واگرایی بر تاب‌آوری بخش خدمات و ترکیب قوی‌تر PMI چین تأکید می‌کند.

جفت‌ ارز USDCNH در نزدیکی پایین‌ترین سطح ۱۰ ماه اخیر قرار دارد و حرکت قیمتی محدودی را نشان داده است. سطوح مقاومتی کلیدی شامل میانگین متحرک نمایی ۲۱ روزه در سطح ۷.۱۲۵ و میانگین متحرک نمایی ۵۰ روزه در ۷.۱۷۰۹ است. با توجه به اینکه شاخص RSI دوباره به محدوده اشباع فروش نزدیک می‌شود، احتمال بازگشت کوتاه‌مدت در USDCNH وجود دارد. نگاه‌ها اکنون به انتشار داده‌های تراز تجاری، شاخص‌های CPI و PPI و همچنین آمار وام‌های جدید چین معطوف خواهد بود.

ین ژاپن (JPY) | توافق تجاری عامل ثبات، داده‌های اقتصادی محرک نوسانات

توافق تجاری میان آمریکا و ژاپن که سقف تعرفه واردات اکثر کالاها را روی ۱۵ درصد تثبیت کرد، شفافیت بیشتری برای صادرکنندگان ژاپنی به همراه داشته است. علاوه بر این، تعهد به ایجاد یک صندوق سرمایه‌گذاری قابل توجه در آمریکا نشانه‌ای از تداوم همکاری‌های اقتصادی است. بازارها اکنون با احتمال ۹۴ درصد، افزایش نرخ بهره را در ماه مارس ۲۰۲۶ برای بانک مرکزی ژاپن قیمت‌گذاری می‌کنند.

جفت‌ ارز USDJPY همچنان در مسیر صعودی باقی مانده و در بازه حمایتی ۱۴۷.۱۳ (میانگین متحرک ۱۰۰ روزه) تا مقاومت روانی ۱۵۰.۰۰ در نوسان است. شکسته شدن محدوده حمایتی ۱۴۴.۹۷ تا ۱۴۶.۸۴ می‌تواند مسیر را به سمت سطح ۱۴۴ باز کند، در حالی‌که مقاومت ۱۵۰.۸۸ تا ۱۵۱.۶۲ همچنان مانعی جدی در برابر رشد بیشتر محسوب می‌شود. انتشار داده‌های حساب جاری، تولید ناخالص داخلی و تولیدات صنعتی ژاپن در هفته آینده می‌تواند بر نوسانات ین بیفزاید.

دلار کانادا (CAD) | زیر فشار چندجانبه

دلار کانادا این هفته در محدوده معاملاتی باریک ۱.۳۷۳ تا ۱.۳۸۳ در برابر دلار آمریکا محبوس ماند که نشان‌دهنده دوره‌ای از نوسان پایین است. این حرکت جانبی بیانگر فشاری است که از چندین سمت بر CAD وارد می‌شود. از یک سو، داده‌های اقتصادی داخلی ضعیف بوده‌اند؛ گزارش تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم افت قابل‌توجه ۱.۶ درصدی را نشان داد و در کنار شاخص‌های ضعیفی همچون PMI بخش تولید، توانایی تقویت دلار کانادا را به‌وضوح محدود کرده است. از سوی دیگر، روایت جهانی به‌ویژه در ایالات متحده نقش کلیدی دارد. داده‌های ضعیف بازار کار آمریکا این هفته انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را تقویت کرده است که می‌تواند فشار نزولی بر دلار آمریکا وارد کند.

با این حال، با توجه به مشکلات اقتصادی کانادا و وابستگی بالای تجاری آن به ایالات متحده، کند شدن اقتصاد آمریکا می‌تواند فشار بیشتری بر دلار کانادا وارد کند. پس از انتشار گزارش اشتغال ضعیف کانادا، بازارها اکنون یک کاهش نرخ بهره ۲۵ واحد پایه‌ای از سوی بانک مرکزی کانادا در دو هفته آینده را در قیمت‌گذاری لحاظ کرده‌اند.

دلار استرالیا (AUD) | مصرف‌کنندگان مانع کاهش سریع نرخ بهره

قدرت مصرف‌کنندگان استرالیایی مانعی برای روند سریع کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی این کشور محسوب می‌شود. با افزایش درآمدهای قابل‌تصرف و رشد ثروت خانوارها، هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان از تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم حمایت کرده و ضربه‌گیر مهمی برای اقتصاد وسیع‌تر فراهم آورده است. فیلیپا بالوک، رئیس بانک مرکزی استرالیا، اظهار داشت که تداوم این شتاب مصرفی می‌تواند تعداد کاهش‌های آتی نرخ بهره را محدود کند؛ به‌ویژه در شرایطی که ریسک‌های تجاری جهانی وجود دارند اما هنوز به موانع جدی تبدیل نشده‌اند.
جفت‌ ارز AUDUSD همچنان تحت فشار است؛ به‌طوری‌که از اوج ۰.۶۶۲۵ در اواخر ژوئیه عقب‌نشینی کرده و اکنون در آستانه سطح حمایتی روانی مهم ۰.۶۵۰۰ قرار دارد. شکست قاطع این سطح می‌تواند نشانه‌ای از تغییر نزولی پایدارتر باشد و حمایت بعدی در میانگین متحرک نمایی ۱۰۰ روزه در سطح ۰.۶۴۷۸ دیده می‌شود. در سمت مقابل، مقاومت کلیدی در سطح روانی ۰.۶۶۰۰ قرار دارد. با توجه به فضای محتاطانه‌تر بازارهای ریسکی پس از تعطیلات روز کارگر در آمریکا، نگاه معامله‌گران به داده‌های پیش‌روی «میزان مجوزهای ساخت‌وساز» و «شاخص اعتماد کسب‌وکار NAB» دوخته خواهد شد. در کوتاه‌مدت، ریسک‌ها بیشتر در سمت نزولی باقی می‌مانند.

جمع بندی

تحلیل فاندامنتال نشان می‌دهد ارزها با ترکیبی از ضعف اقتصادی داخلی، مسیر سیاست پولی و ریسک‌های سیاسی حرکت می‌کنند. دلار شکننده است، یورو و پوند محدودیت رشد دارند، CHF و JPY پناهگاه محسوب می‌شوند، و CAD و AUD بیش از دیگران به داده‌های داخلی و ریسک جهانی حساس‌اند. مدیریت ریسک حول CPI آمریکا و نشست ECB حیاتی خواهد بود.