خلاصه بازارهای مالی در هفته گذشته
همهچیز در گرو تصمیم فدرال رزرو
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی اخیر خود اعلام کرد که احتمال کاهش نرخ بهره در نشست ۱۶ و ۱۷ سپتامبر همچنان وجود دارد. او تأکید کرد:
چشمانداز پایهای اقتصاد و تغییر توازن ریسکها ممکن است ایجاب کند که موضع سیاست پولی را تعدیل کنیم.
وی همچنین افزود ثبات نرخ بیکاری و سایر شاخصهای بازار کار این امکان را میدهد که بانک مرکزی با احتیاط بیشتری در مسیر تغییر سیاست حرکت کند.
بنبست دیپلماتیک
فارغ از تمرکز اصلی بازارها بر اظهارات فدرال رزرو، آغاز هفته برای بازارهای جهانی نسبتا آرام بود. دلیل اصلی آن نیز عدم دستیابی به توافق صلح در نشست ترامپ و پوتین در مورد اوکراین بود. با این حال، مذاکرات اخیر میان ترامپ و رهبران اروپایی بارقههایی از خوشبینی محتاطانه نسبت به توافق صلح اوکراین را ایجاد کرده است.
نشانههای مقاومت اقتصادی
شاخصهای مدیران خرید (PMI) که روز پنجشنبه منتشر شدند، فراتر از پیشبینیها ظاهر شدند و حکایت از بهبود فعالیت در بخشهای تولید و خدمات داشتند. بریتانیا، فرانسه، آلمان و منطقه یورو همگی نتایج بهتری نسبت به انتظارات ثبت کردند. استرالیا نیز رشد نشان داد و ایالات متحده همچنان پیشتاز باقی ماند.
دلار در مسیر صعود
دلار آمریکا در طول هفته عمدتاً تقویت شد، زیرا صورتجلسه فدرال رزرو نشان داد که تورم همچنان اصلیترین دغدغه این نهاد است. اکثر اعضای هیئت مدیره، تورم را ریسکی بزرگتر نسبت به وضعیت بازار کار دانستند. با این حال، باید توجه داشت که این نشست در تاریخ ۲۹ و ۳۰ جولای برگزار شد. پیش از آنکه گزارش اشتغال اخیر کمتر از حد انتظار منتشر شود و دادههای قبلی نیز به سمت پایین اصلاح گردند.
پناهگاههای امن پایدار ماندند
بیشتر ارزهای اصلی در برابر دلار آمریکا ضعیف ظاهر شدند. در این میان ارزهای کالایی مانند دلار استرالیا و کانادا بیشترین افت را تجربه کردند. فرانک سوئیس و ین ژاپن بهعنوان پناهگاههای امن عملکرد بهتری داشتند، اما یورو که معمولاً نقشی مشابه ایفا میکرد، در سال ۲۰۲۵ بیش از ۱ درصد افت کرد.
سقوط دلار نیوزیلند
دلار نیوزیلند در هفته گذشته نزدیک به ۲ درصد کاهش یافت و ضعیفترین عملکرد را در میان ارزهای گروه G10 ثبت کرد. این افت پس از آن رخ داد که بانک مرکزی نیوزیلند نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و به ۳ درصد رساند و همچنین از احتمال تداوم سیاستهای انبساطی خبر داد.
دیدهبان اقتصاد جهان
نشست جکسون هول
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی خود در این نشست بار دیگر بر احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه ۱۶ و ۱۷ سپتامبر تأکید کرد. وی همچنین اشاره کرد که ثبات نرخ بیکاری و سایر شاخصهای بازار کار این امکان را میدهد که سیاستگذاران با دقت و احتیاط بیشتری تصمیمگیری کنند.
بانکهای مرکزی
بانک مرکزی نیوزیلند نرخ بهره رسمی (OCR) را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و به سطح ۳ درصد رساند. این تصمیم با رأی ۴ به ۲ در کمیته سیاست پولی تصویب شد که نشاندهنده اختلافنظر در بین اعضا است.
شاخصهای مدیران خرید آمریکا و منطقه یورو
دادههای اولیه PMI برای ماه آگوست نشان داد فعالیتهای اقتصادی شتاب گرفته است. در آمریکا شاخص ترکیبی PMI به بالاترین سطح هشتماهه رسید. در منطقه یورو نیز شاخص اولیه PMI به بالاترین سطح ۱۵ ماه اخیر صعود کرد که عمدتاً به دلیل بهبود بخش تولید بود. با این حال، هر دو گزارش از افزایش نگرانکننده فشارهای تورمی خبر دادند.
مسکن و تولید در آمریکا
فروش خانههای موجود در آمریکا طی ماه جولای ۲ درصد افزایش یافت و به رقم سالانه تعدیلشده ۴.۰۱ میلیون واحد رسید. با این حال، شاخص تولید فیلادلفیا به عدد منفی ۰.۳ سقوط کرد که کمتر از انتظار بود و نشان از ضعف فعالیت در این منطقه دارد.
بریتانیا
دادههای نهایی تورم ماه جولای نشان داد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) سالانه به ۳.۸ درصد رسیده است. اندکی کمتر از پیشبینی ۴ درصدی بانک مرکزی انگلستان برای سال ۲۰۲۵. همزمان، شاخص PMI بریتانیا در ماه آگوست به ۵۳ رسید که بالاتر از برآورد ۵۱.۶ بود و سریعترین رشد بخش خصوصی در یک سال گذشته را نشان میدهد.
ژاپن
تراز تجاری ژاپن در ماه جولای بهطور غیرمنتظرهای به کسری ۱۱۷.۵ میلیارد ین رسید، زیرا صادرات برای سومین ماه متوالی کاهش یافت و تقاضای خارجی ضعیف باقی ماند. در مقابل، سفارشهای اصلی ماشینآلات در ماه جولای بهطور غیرمنتظرهای ۳ درصد رشد ماهانه داشت. همچنین شاخص ترکیبی PMI ژاپن در آگوست به عدد ۵۱.۹ رسید که برای پنجمین ماه متوالی رشد نشان داد و بر گسترش پایدار فعالیتهای اقتصادی دلالت دارد، هرچند بخش تولید همچنان اندکی زیر مرز رشد باقی مانده است.
تقویم اقتصادی هفته پیشرو
در هفته جاری، تقویم اقتصادی رویدادهای مهمی را پشتیبانی میکند که میتوانند نوسانات قابلتوجهی را در بازارهای مالی ایجاد کنند.
تمرکز بر تورم آمریکا
در هفته آینده، توجه اصلی به دادههای تورمی خواهد بود؛ بهویژه شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) آمریکا که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم محسوب میشود.
علاوه بر آن، دادههای مهم تورمی از استرالیا (سهشنبه) و برخی کشورهای اروپایی (پنجشنبه) منتشر میشود. همچنین شاخص انتظارات تورمی بانک مرکزی اروپا روز پنجشنبه اعلام خواهد شد. آمار کلی تورم منطقه یورو نیز دوم سپتامبر منتشر میشود.
رشد اقتصادی زیر ذرهبین
هفته آینده آمارهای مهم رشد اقتصادی نیز اعلام خواهد شد. در این میان تولید ناخالص داخلی (GDP) سهماهه دوم آمریکا بیشترین توجه را به خود جلب خواهد کرد. در قرائت اولیه ماه گذشته، رشد اقتصادی فراتر از انتظار ثبت شد. پرسش اصلی این است که آیا بار دیگر شاهد غافلگیری مثبت خواهیم بود؟ همچنین آمار GDP فرانسه و کانادا نیز در این هفته منتشر خواهد شد.
ژاپن در مسیر متفاوت
در حالی که بسیاری از بانکهای مرکزی در حال کاهش نرخ بهره هستند، بانک مرکزی ژاپن بهتدریج به سمت افزایش نرخ بهره حرکت میکند. بازده اوراق قرضه ژاپن هفته گذشته به بالاترین سطح ۲۵ سال اخیر رسید. در هفته پیشرو، دادههای اشتغال و تورم این کشور مورد توجه خواهد بود. نشست بعدی بانک مرکزی ژاپن در تاریخ ۱۹ سپتامبر برگزار میشود.
مرور و چشمانداز هفتگی ارزهای جهانی
دلار آمریکا (USD) | بازگشت به واقعیت
پیش از نشست اقتصادی جکسون هول، بازارهای مالی شروع به تعدیل انتظارات خود از کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر کردند. احتمال این کاهش که پیشتر نزدیک به قطعیت و در سطح ۹۵ درصد برآورد میشد، به ۷۰ درصد کاهش یافت؛ هرچند همچنان خوشبینانه محسوب میشد. همین تغییر ظریف در انتظارات موجب شد شاخص دلار آمریکا (DXY) از سطح ۹۸ عبور کند و به بالاترین میزان از ۱۲ آگوست برسد.
با این حال، اظهارات جروم پاول در این نشست بار دیگر پیچیدگیهایی ایجاد کرد. او اشاره کرد که با تغییر توازن ریسکها، تعدیل در سیاست پولی، از جمله کاهش نرخ بهره، میتواند توجیهپذیر باشد و ثبات نرخ بیکاری و دیگر شاخصهای بازار کار به فدرال رزرو اجازه میدهد با احتیاط پیش برود. این سخنان، هرچند تعهد قطعی نبود، اما از نگاه بازار به معنای باز گذاشتن مسیر برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر تعبیر شد. در واکنش، دلار آمریکا دوباره عقبنشینی کرد و به سطح ۹۸ بازگشت و رشد پیشین خود را از دست داد.
یورو (EUR) | در حالت انتظار
جفت ارز EURUSD در هفتههای اخیر در محدودهای محدود گرفتار شده و نوسانات روزانه به ندرت از ۰.۵ درصد فراتر رفته است. این رفتار کمنوسان نشاندهنده رکود کلی در بازار ارز است، زیرا معاملهگران در انتظار محرکی جدید برای خروج از بنبست هستند. با وجود رشد ۱۲ درصدی یورو از ابتدای سال، شتاب صعودی آن بهوضوح کاهش یافته و اکنون در نزدیکی میانگینهای متحرک ۲۱ و ۵۰ روزه تثبیت شده است. شکست حمایت ۱.۱۵۶۰ میتواند راه را برای آزمون کف اوایل اوت در محدوده ۱.۱۴ باز کند، در حالی که عبور از مقاومت ۱.۱۷۳۰ میتواند هدف ۱.۱۸۱۰ (محل تشکیل سقف دوقلو) را فعال نماید.
با این حال، تمرکز بازار بار دیگر به سمت تفاوت رشد اقتصادی میان آمریکا و اروپا بازمیگردد. در حالی که اقتصاد منطقه یورو نشانههایی از مقاومت و احتمال حمایت مالی بیشتر تا پایان سال نشان میدهد، کند شدن شتاب رشد در آمریکا میتواند به نفع یورو عمل کند، مشروط به آنکه دادههای جدید این روند را تأیید کنند.
پوند (GBP) | از دست دادن جذابیت
نرخهای بهره واقعی در بریتانیا طی یک سال گذشته افت شدیدی داشته و از اوج ۳.۳ درصدی در سپتامبر ۲۰۲۴ به تنها ۰.۲ درصد رسیده است. این افت پس از غافلگیری بازار از دادههای تورمی و کاهش نرخ بهره توسط بانک انگلستان رخ داد. کاهش بازده واقعی جذابیت داراییهای بریتانیا را در مقایسه با کشورهایی همچون آمریکا، که نرخهای واقعی همچنان مثبت دارند، بهطور محسوسی کاهش داده است. بازار اختیار معامله ارز نیز این تغییر نگرش را منعکس کرده و نسبتهای ریسک به سمت منفیتر شدن برای پوند حرکت کردهاند، زیرا سرمایهگذاران به دنبال پوشش ریسک در برابر افت بیشتر آن هستند.
پوند در برابر اغلب ارزهای اصلی تضعیف شده و در برابر دلار آمریکا به کف یکهفتهای ۱.۳۴۳۵ رسیده است. همچنین جفتارز GBPEUR در نزدیکی میانگین متحرک ۵۰ روزه در سطح ۱.۱۶ متوقف شده است. سطحی که از اواسط ژوئن تاکنون نتوانسته است بهطور قاطعانه از آن عبور کند. در این میان، بودجه آتی بریتانیا آزمونی کلیدی برای پوند خواهد بود، چرا که اعتبار مالی و استراتژی رشد اقتصادی میتواند نقش تعیینکنندهای در شکلگیری احساسات بازار داشته باشد.
فرانک سوئیس (CHF) | چشمانداز نزولی
با وجود بازگشت محدود فرانک سوئیس در هفته گذشته، این ارز با شدیدترین فشار نزولی در بیش از دو سال اخیر مواجه است. عواملی همچون نرخ بهره نزدیک به صفر، تعرفههای بالای آمریکا و احتمال مداخله بانک مرکزی از دلایل اصلی این وضعیت هستند. در بازار اختیار معامله، تقاضا برای گزینههای یورو به فرانک به بالاترین سطح چهار ماهه رسیده است، بهویژه در قراردادهایی با قیمتهای اعمال ۰.۹۵ و بالاتر. هرچند دادههای اخیر رشد اقتصادی سوئیس مثبت بودهاند، اما تداوم نااطمینانیهای تجاری و واگرایی سیاستهای پولی احتمالاً فشار بیشتری بر فرانک وارد خواهد کرد.
از این رو، جفتارز EURCHF همچنان چشمانداز صعودی دارد. در خصوص جفت ارز USDCHF نیز عبور از سقف ماه جولای در ۰.۸۱۵۱ میتواند راه را برای رشد بیشتر باز کند، چراکه اختلاف بازدهی بیش از ۴۰۰ واحد پایه میان آمریکا و سوئیس، معاملهگران دنبال کننده روند (Carry Traders) را جذب کرده و روند صعودی این جفتارز را تقویت میکند.
یوان چین (CHN) | بدون تغییر محسوس
یوان چین طی هفته گذشته تغییر چندانی نداشت و جفتارز USDCNH در محدوده فشرده ۷.۱۷۱۵ تا ۷.۱۹۳۰ معامله شد. ثبات یوان در برابر دلار قویتر آمریکا نشان میدهد که بانک مرکزی چین تمایلی به پذیرش افت شدید ارزش پول ملی در شرایط ادامه مذاکرات تجاری با آمریکا ندارد.
در بخش دادههای اقتصادی، بازارها همچنان نسبت به نتایج ضعیف واکنش نشان میدهند؛ چراکه تولیدات صنعتی، فروش خردهفروشی و سرمایهگذاری ثابت در ماه آگوست کمتر از پیشبینیها بودند. در حال حاضر اهداف نزولی در سطح ۷.۱۷۱۰ و اهداف صعودی در محدوده ۷.۱۹۷۰ قرار دارند. انتشار شاخصهای PMI در ۲۴ اوت به دقت دنبال خواهد شد.
ین ژاپن (JPY) | تضعیف با وجود رشد بازدهی اوراق
ین ژاپن در معاملات اخیر ضعیفتر شد و جفت ارز USDJPY به بالاترین سطح سههفتهای صعود کرد. این در حالی است که بازدهی اوراق ۱۰ساله ژاپن به ۱.۶۱ درصد رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۸ محسوب میشود. در شرایط عادی، رشد بازدهی اوراق باید از ارز ملی حمایت کند، اما این بار افزایش سریعتر بازدهی اوراق آمریکا و تقویت دلار در آستانه نشست جکسون هول موجب شد تا ین تحت فشار باقی بماند.
احساسات بازار نسبت به این جفتارز مثبتتر شده و عبور آن از میانگینهای متحرک ۵۰ و ۱۰۰ روزه این موضوع را تقویت کرده است. اهداف نزولی در سطح ۱۴۷.۵۰ و اهداف صعودی در محدوده ۱۴۹.۵۰ قرار دارند. همچنین در روز جمعه دادههای نرخ بیکاری، شاخص قیمت مصرفکننده توکیو و فروش خردهفروشی منتشر خواهند شد.
دلار کانادا (CAD) | در ضعیفترین سطح سهماهه مقابل دلار آمریکا
بازارها پیش از نشست جکسون هول در حال بازتنظیم انتظارات خود بودند؛ بهگونهای که احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو از قطعیت ۹۵ درصدی دو هفته قبل به ۷۰ درصد کاهش یافت. همین امر جفت ارز USDCAD را به بالاترین سطح سهماهه و محدوده ۱.۳۹ رساند. ضعف دلار کانادا در برابر سایر ارزهای اصلی نیز مشهود بود؛ بهویژه در برابر یورو که نرخ مبادله به پایینترین سطح از سال ۲۰۰۹ و عدد ۱.۶۱۸ رسید و زیان انباشته سال جاری را به ۷ درصد افزایش داد. با این حال، پس از آنکه پاول مسیر کاهش نرخ بهره در سپتامبر را باز گذاشت، دلار کانادا کمی تقویت شد و جفتارز USD/CAD به زیر ۱.۳۹ بازگشت.
انتظار میرود دادههای کلان هفته آینده فشار بیشتری بر دلار کانادا وارد کنند. گزارش نهایی تولید ناخالص داخلی سهماهه دوم این کشور احتمالاً نشاندهنده انقباض جزئی در تولید داخلی خواهد بود. همچنین انتشار گزارش شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) آمریکا در روز جمعه نیز از اهمیت ویژهای برخوردار است و میتواند بر مسیر این ارز اثرگذار باشد.
دلار استرالیا (AUD) | سقوط به کف دوماهه
دلار استرالیا پس از آنکه بانک مرکزی استرالیا (RBA) در تاریخ ۱۲ آگوست برای سومین بار در سال جاری نرخ بهره را کاهش داد، تحت فشار قرار گرفت. اگرچه بانک مرکزی تأکید کرد کاهشهای بعدی بهتدریج صورت خواهد گرفت، اما این اقدام به تضعیف مداوم AUD در هفته گذشته انجامید تا جایی که به کف دوماهه رسید.
در حوزه اقتصاد کلان، شاخص اعتماد مصرفکننده استرالیا جهشی چشمگیر داشت و به بالاترین سطح بیش از سه سال اخیر رسید؛ شاخص موسسه وستمک-ملبورن در ماه اوت با رشد ۵.۷ درصدی به عدد ۹۸.۵ رسید. به نظر میرسد کاهش اخیر نرخ بهره توانسته فضای مثبتی در میان مصرفکنندگان ایجاد کند. با این وجود، روند نزولی AUDUSD تثبیت شده است و میانگینهای متحرک ۵۰ و ۱۰۰ روزه همچنان نزولی هستند. انتشار صورتجلسه بانک مرکزی استرالیا در روز سهشنبه، مهمترین رویداد پیشروی این ارز خواهد بود.
جمع بندی
تحلیل فاندامنتال فارکس در هفته گذشته نشان داد که نقش سیاستهای پولی و دادههای اقتصادی در مسیر ارزها همچنان حیاتی است. تفاوت در سیاستهای بانکهای مرکزی، بهویژه میان فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا، بانک انگلستان و بانک مرکزی ژاپن، موجب شکلگیری فرصتها و ریسکهای متعددی در بازار ارز شده است.
در کنار آن، دادههای اقتصادی مانند تورم، تولید ناخالص داخلی و شاخصهای مدیران خرید بهعنوان کاتالیزورهای اصلی حرکات قیمتی عمل کردند. چشمانداز پیشرو نیز نشان میدهد که مسیر آتی ارزها بیش از هر زمان دیگری به انتشار دادههای تورمی و تصمیمات سیاستگذاران پولی وابسته است.
محتوای این بخش صرفاً جنبه تحلیلی و اطلاعرسانی دارد و نباید به عنوان توصیه سرمایهگذاری یا سیگنال معاملاتی تلقی شود. مسئولیت تمامی معاملات و تصمیمات مالی بر عهده خود فرد است و این مجموعه هیچگونه مسئولیتی در قبال سود یا زیان احتمالی شما نخواهد داشت.
