گزارش هفتگی فارکس؛ دلار زیر فشار، یورو و پوند در دوراهی

مرور و چشم انداز هفتگی ارزهای جهانی

دلار آمریکا (USD): کاهش فشار ریسک روی قیمت دلار

شاخص دلار آمریکا در ماه گذشته بدترین عملکرد خود از سال ۲۰۲۲ را ثبت کرد و از اوج ژانویه ۲۰۲۵ تاکنون بیش از ۹ درصد افت داشته. با این حال، بهبود نسبی جو بازار در روزهای اخیر، به دلار کمک کرده تا کمی از زیان‌ها را جبران کند.

در حالی که اقتصاد آمریکا در سه‌ماهه اول منقبض شده و اعتماد مصرف‌کننده به پایین‌ترین حد در ۵ سال گذشته رسیده، گزارش تولید ISM کمتر از حد انتظار منفی بود. این موضوع، در کنار کاهش نوسانات بازار و افزایش میل سرمایه‌گذاران به ریسک‌پذیری، باعث شده بخشی از قیمت اضافه‌ای که قبلاً به دلیل ترس و نااطمینانی روی دلار بود، از بین برود.

با این حال، مشکلات اصلی دلار پابرجاست. دلیل اصلی فشار روی دلار، از بین رفتن نقش امن یا ممتاز آن نیست، بلکه نگرانی‌ها درباره رکود اقتصادی ناشی از اختلالات تجاری و بلاتکلیفی سیاست‌گذاری است. اگر داده‌های اقتصادی آمریکا در هفته‌های آینده ضعیف‌تر شود، روند افت دلار ممکن است شتاب بگیرد و به گسترش پدیده «دلاری‌زدایی» دامن بزند. همه‌چیز حالا به تصمیم فدرال رزرو در هفته آینده بستگی دارد.

یورو (EUR): کم‌رمق شدن حرکت، اما چشم‌انداز ساختاری مثبت است

ماه گذشته بهترین عملکرد ماه آوریل برای جفت‌ارز EUR/USD از زمان ایجاد یورو در سال ۱۹۹۹ بود، اما برای حفظ روند صعودی، به محرک جدیدی نیاز است. بهبود اشتهای ریسک‌ پذیری، کاهش نوسانات، جریان‌های پایان ماه و امید به عبور از اوج تنش‌های تجاری همگی باعث کاهش فشار خرید روی یورو در هفته گذشته شده‌اند.

با این حال، این جفت‌ارز در سال جاری حدود ۹ درصد افزایش یافته و بالاتر از میانگین‌های متحرک بلندمدت قرار دارد؛ حمایتی که از بهبود چشم‌انداز مالی و ساختاری منطقه یورو و تضعیف ساختاری دلار ناشی می‌شود. تأثیر ضدتورمی تعرفه‌ها در منطقه یورو می‌تواند زمینه‌ساز کاهش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا شود که پتانسیل رشد یورو را محدود می‌کند. با این وجود، چرخش چرخه‌ای مثبت‌تر در اقتصاد اروپا می‌تواند در بلندمدت برای یورو اهمیت بیشتری داشته باشد. در همین راستا، انتظارات بازار برای رسیدن EUR/USD به سطح ۱.۲۰ در سال جاری در حال تقویت است.

پوند بریتانیا (GBP): عملکردی متناقض در برابر ارزهای اصلی

پوند در برابر دلار آمریکا (GBP/USD) بهترین رشد ماهانه خود از نوامبر ۲۰۲۳ را ثبت کرد، اما در برابر یورو (GBP/EUR) بدترین عملکرد ماهانه خود از دسامبر ۲۰۲۲ را تجربه کرد؛ عمدتاً به‌دلیل چرخش سریع جریان سرمایه از دلار به سمت یورو پس از اعلام تعرفه‌های جدید توسط ترامپ.

این هفته برای پوند ترکیبی متناقض بوده است: در برابر یورو، دلار نیوزیلند و ین ژاپن تقویت شده است (بیش از ۱٪ در برابر ین، پس از جلسه داویش بانک مرکزی ژاپن) اما در برابر کرون نروژ و دلار استرالیا تضعیف شده است.
در حالی‌که احساسات جهانی ریسک همچنان بر حرکت پوند تأثیرگذار است، بازنگری نزولی انتظارات بازار از مسیر کاهش نرخ بهره توسط بانک انگلستان باعث محدود شدن رشد پوند شده است.
اکنون بازارها چهار کاهش نرخ بهره ۲۵ واحدی دیگر از سوی BoE را برای سال جاری قیمت‌گذاری کرده‌اند، در حالی‌که یک کاهش نرخ برای جلسه هفته آینده کاملاً پیش‌بینی شده است.

در سطح تکنیکال، حتی در صورت کاهش GBP/USD به زیر ۱.۳۲ دلار، این جفت‌ارز همچنان بالاتر از میانگین متحرک ۲۱ روزه باقی می‌ماند؛ نشانه‌ای از ادامه روند صعودی. با نزدیک شدن شاخص قدرت نسبی (RSI) ۱۴ روزه به سطح خنثی، می‌توان گفت این فاز اصلاح و تثبیت، سالم و طبیعی است و ممکن است مقدمه‌ای برای حرکت صعودی بعدی باشد.

فرانک سوئیس (CHF): نگاه‌ها به تصمیم‌گیری SNB

با وجود بهبود اشتهای ریسک‌پذیری در بازارهای جهانی، فرانک سوئیس در هفته اخیر بهترین عملکرد ماهانه خود در برابر دلار آمریکا (+۶.۶٪) از سال ۲۰۱۵ تاکنون را ثبت کرد و روند نزولی دو هفته‌ای خود در برابر یورو و دلار را متوقف کرد. اما این رشد قیمت، بانک ملی سوئیس (SNB) را در تنگنای سیاست‌گذاری قرار داده است.

تورم سوئیس تنها ۰.۳٪ است و افزایش شدید فرانک می‌تواند آن را وارد قلمرو منفی کند. بازگشت نرخ بازدهی دو‌ساله به ناحیه منفی و قیمت‌گذاری کامل یک کاهش نرخ بهره ۲۵ واحدی در بازار سوآپ برای ماه ژوئن، نشان می‌دهد بازارها انتظار سیاست‌های انبساطی بیشتری دارند.
در حال حاضر، مداخله ارزی بعید به نظر می‌رسد چرا که خطر بروز تنش با دولت آمریکا (که در دوره نخست ترامپ، سوئیس را متهم به دستکاری ارزی کرده بود) را افزایش می‌دهد.

دلار کانادا (CAD): شکست ناموفق زیر سطح ۱.۳۸

لونی در ماه آوریل حدود ۴٪ در برابر دلار آمریکا رشد کرد که بهترین عملکرد ماهانه آن از آوریل ۲۰۱۵ به حساب می‌آید که البته بیشتر از ضعف کلی دلار ناشی شد. این هفته، USD/CAD به حمایت کلیدی ۱.۳۷۷ برخورد کرد (کمترین سطح از اکتبر ۲۰۲۴) پس از اظهارات مثبت ترامپ درباره مذاکرات تجاری با نخست‌وزیر جدید کانادا، مارک کارنی.

با این حال، داده‌های ضعیف اقتصاد کلان (نظیر شاخص PMI تولید که به ۴۵.۳ رسید—ضعیف‌ترین سطح از می ۲۰۲۰) باعث شد CAD نتواند سطح زیر ۱.۳۸ را حفظ کند. از نظر تکنیکال، میانگین متحرک ساده ۹۰ هفته‌ای در سطح ۱.۳۷۹ نقش حمایتی دارد و نمودار روزانه با عبور میانگین ۲۰ روزه به زیر ۲۰۰ روزه (Death Cross)، سیگنال نزولی صادر کرده است.

با این حال، انتظار می‌رود حرکت قیمت در محدوده تثبیت با تمایل به بازگشت به سطح ۱.۳۹۳ در صورت کاهش فشار فروش دلار، باقی بماند.

دلار استرالیا (AUD): غافلگیری تورمی هم نتوانست بازار را از قیمت‌گذاری کاهش نرخ منصرف کند

در حالی‌که تورم سه‌ماهه اول استرالیا کمی بالاتر از انتظار بود (۲.۴٪ در مقابل پیش‌بینی ۲.۳٪، و ۲.۹٪ برای شاخص «میانگین تعدیل‌شده» که RBA به آن توجه دارد)، بازارها همچنان انتظار دارند بانک مرکزی استرالیا در ماه می نرخ بهره را ۲۵ واحد کاهش دهد. در واقع، ۲۶ واحد کاهش در بازارها قیمت‌گذاری شده است.

از نظر تکنیکال، AUD/USD بار دیگر با مقاومت کلیدی در میانگین نمایی ۲۰۰ روزه در سطح ۰.۶۴۰۸ روبه‌روست. حمایت بعدی در میانگین ۲۱ روزه در سطح ۰.۶۳۵۱ قرار دارد. انتشار داده‌های PMI بخش خدمات جودو بانک و مجوزهای ساختمانی در روزهای آینده می‌تواند نقش تعیین‌کننده‌ای در جهت‌گیری کوتاه‌مدت این جفت‌ارز داشته باشد. در صورت انتشار آمار قوی در خدمات، شاید بازار برای لحظاتی در مسیر کاهش نرخ بهره RBA تجدید نظر کند و این می‌تواند به تقویت کوتاه‌مدت دلار استرالیا منجر شود.

یوان چین (CNY): ضعف تولید در کنار ثبات نسبی نرخ ارز

اقتصاد چین نخستین نشانه‌های تأثیر منفی از نگرانی‌های تعرفه‌ای را بروز داده است. شاخص رسمی PMI تولیدی در آوریل به ۴۹.۰ سقوط کرد، پایین‌تر از پیش‌بینی ۴۹.۷ و رقم قبلی ۵۰.۵؛ این افت، بازگشت به انقباض را نشان می‌دهد. بخش خدمات نیز ناامیدکننده بود (۵۰.۴ در مقابل انتظار ۵۰.۶) ولی نگرانی اصلی، افت شدید سفارشات صادراتی است که از ۴۹.۰ به ۴۴.۷ سقوط کرد.

از منظر تکنیکال، USD/CNH بیش از ۲٪ از اوج روزانه ۸ آوریل (۷.۴۲۹۰) اصلاح کرده و اکنون به حمایت کلیدی میانگین نمایی ۲۰۰ روزه (۷.۲۵۳۷) نزدیک می‌شود. این سطح ممکن است برای خریداران دلار که انتظار دارند روند صعودی بلندمدت از سر گرفته شود، نقطه ورود جذابی باشد.

در روزهای آینده، داده‌های مهمی همچون PMI خدمات Caixin، تراز تجاری، و وام‌های جدید منتشر می‌شوند. ارقام صادرات تحت نظر ویژه خواهند بود تا مشخص شود آیا چین می‌تواند در برابر موج جدید سیاست‌های حمایتی جهانی مقاومت کند یا خیر.

ین ژاپن (JPY): احتیاط بانک مرکزی و فروش گسترده ین

بازارها بیانیه جدید بانک ژاپن (BoJ) را بسیار انبساطی تعبیر کردند، حتی با وجود اینکه لحن کنفرانس مطبوعاتی رئیس بانک، نسبتا متمایل به افزایش نرخ‌ها بود. این تفاوت تفسیر، سردرگمی بازار نسبت به آینده سیاست‌گذاری را نشان می‌دهد، مخصوصاً با در نظر گرفتن مذاکرات تجاری پیچیده بین ژاپن و آمریکا که فضای عدم‌قطعیت را تشدید کرده است.

از نظر تکنیکال، USD/JPY سطح مقاومتی ۱۴۴.۰۰ را که در اواخر آوریل چندین بار مانع رشد شده بود، شکست. اکنون هدف بعدی جفت‌ارز در محدوده ۱۴۷.۰۰ قرار دارد و حمایت فوری در سطح ۱۴۳.۵۰ تثبیت شده است. این جهش بیشتر ناشی از بازنگری نزولی بانک ژاپن در رشد و تورم است تا تغییر اساسی در سیاست پولی. حذف پوزیشن‌های لانگ ین از بازار نیز به این شتاب افزوده است.

برای جهت‌گیری آینده، داده‌هایی چون صورت‌جلسه سیاست پولی بانک ژاپن، PMI خدمات Jibun Bank، مخارج خانوار و ذخایر ارزی اهمیت زیادی خواهند داشت. اگر داده‌های اقتصادی ضعف بیشتری نشان دهند، گمانه‌زنی‌ها درباره افزایش زودهنگام نرخ بهره ممکن است دوباره تقویت شود.

جمع بندی

در هفته پیش‌رو، تمرکز اصلی بازارهای مالی روی تصمیمات دو بانک مرکزی بزرگ یعنی فدرال رزرو آمریکا و بانک مرکزی انگلیس است که می‌توانند مسیر نرخ بهره و حرکت ارزها را در کوتاه‌مدت مشخص کنند. در کنار آن، انتشار داده‌های PMI جهانی، تولیدات صنعتی، و آمارهای بازار کار و تجارت در کشورهای مختلف، تصویری روشن‌تر از وضعیت رشد اقتصادی جهانی ارائه می‌دهد. در بازار ارز نیز، با کاهش نوسانات و بازگشت نسبی اشتهای ریسک، فشار بر دلار آمریکا کمی کمتر شده، ولی نگرانی‌ها درباره رکود اقتصادی همچنان پابرجاست. در همین حال، یورو همچنان از چشم‌انداز ساختاری مثبت بهره می‌برد، پوند در میانه سیگنال‌های متناقض گیر افتاده، و ین ژاپن با سیاست‌های مبهم بانک مرکزی‌اش زیر فشار است. در دیگر نقاط جهان، دلار کانادا، دلار استرالیا، فرانک سوئیس و یوان چین همگی تحت تأثیر داده‌های داخلی، تحولات تجاری و انتظارات سیاست‌گذاری قرار گرفته‌اند و نتیجه آن، چشم‌اندازی پرنوسان اما پرپتانسیل برای معامله‌گران بازار فارکس است.