گزارش هفتگی فارکس؛ تب و تاب تصمیمات بانک‌های مرکزی

مرور و چشم‌انداز هفتگی ارزهای جهانی

دلار آمریکا (USD)| بازگشت سریع پس از نوسان شدید

دلار آمریکا پس از هفته‌ای پرتلاطم که طی آن شاخص دلار (DXY) بیش از یک درصد کاهش یافته بود، به شکلی چشمگیر بازگشت. اکنون که موج احساسات منفی و نوسانات شدید فروکش کرده است، انتظار می‌رود دلار بیش از پیش نسبت به داده‌های کلان اقتصادی و انتظارات مربوط به فدرال رزرو حساس شود. این عوامل احتمالاً روند قیمت و فضای کوتاه‌مدت بازار را تحت تأثیر قرار خواهند داد.

اگرچه امکان بازگشت بخشی از رشد اخیر با تثبیت شرایط بازار وجود دارد، اما «کاهش همراه با موضع انقباضی» فدرال رزرو که هم نیاز به حمایت از بازار کار را تأیید کرد و هم بر رویکرد وابسته به داده‌ها پای فشرد، سبب شد انتظارات برای سیاست‌های انقباضی تعدیل شود؛ موضوعی که در منحنی OIS دوساله نیز مشهود است.

همچنین گزارش هفتگی بیکاری بهتر از انتظار، که کاهش حدود ۳۰ هزار نفری را نسبت به هفته قبل نشان داد، به دلار حمایت مضاعف بخشید. انتظار می‌رود دلار بالای سطح ۹۷ تثبیت شود، هرچند کاهش هزینه‌های تأمین مالی و فشارهای فصلی پایان سال می‌تواند بر آن سنگینی کند.

یورو (EUR)| حرکت آرام رو به بالا

یورو در مسیر بسته شدن نیم درصد بالاتر در برابر دلار قرار دارد؛ جایی که نشست اخیر فدرال رزرو مهم‌ترین محرک نوسانات بود. پیش از این نشست، جفت ارز یورو به دلار با انتظار نتیجه‌ای بسیار انبساطی‌تر تا سطح ۱.۱۹۱۹ اوج گرفت، اما پس از روشن شدن لحن محتاطانه‌تر از انتظار فدرال رزرو، بخشی از رشد خود را تعدیل کرد. اکنون این جفت‌ارز در محدوده ۱.۱۷۷۵ با تقاضای خرید مواجه است و به نظر می‌رسد در این سطوح بالاتر ثبات بیشتری یافته باشد.

آنچه با سیاست انقباضی فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا آغاز شد، اکنون به‌طور کامل معکوس شده است. سطح ۱.۱۸ می‌تواند به عنوان حمایت جدید برای یورو دلار تثبیت شود. هرچند رسیدن به هدف ۱.۲۰ قابل دستیابی‌تر از گذشته به نظر می‌رسد، اما این مسیر همچنان نیازمند ضعف بیشتر دلار است.

در بُعد فاندامنتال، بانک مرکزی اروپا تقریباً تمام ابزارهای انبساطی خود را به کار گرفته و چرخه کاهش نرخ بهره را پایان داده است؛ از اینجا به بعد، نقش اصلی بر عهده دولت آمریکا و فدرال رزرو خواهد بود تا با اقدامات و کاهش‌های بیشتر نرخ بهره، شتاب رشد یورو را حفظ کنند.

پوند انگلیس (GBP)| رشد شکننده در سایه ریسک‌ها

پوند در هفته گذشته با نوساناتی ترکیبی معامله شد؛ بازارها در حال هضم مجموعه‌ای از داده‌ها و رویدادهای پرریسک بودند. جفت‌ارز پوند به دلار آمریکا پس از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و تداوم فشارهای تورمی ناشی از دستمزدها و بخش خدمات در بریتانیا که رویکرد محتاطانه بانک انگلستان را تقویت و شکاف سیاستی را حفظ کرد، برای مدت کوتاهی از سطح ۱.۳۷ عبور کرد که بالاترین سطح دو ماه اخیر محسوب می‌شد.

با این حال، بازگشت سریع زیر سطح ۱.۳۶، باوجود تصمیم بانک انگلستان برای تثبیت نرخ بهره، نشان می‌دهد که این صعود ممکن است در حال از دست دادن قدرت باشد. بازار آپشن نیز همین احتیاط را بازتاب داده است؛ به‌طوری که شاخص «ریسک ریورسال» همچنان بر موقعیت منفی پوند در افق میان‌مدت تأکید دارد. در مقابل یورو نیز، جفت‌ارز پوند به یورو در محدوده محدود ۱.۱۴۵۰ تا ۱.۱۶ باقی ماند که ناشی از همگرایی انتظارات نرخ بهره و نبود تفاوت‌های کلان قابل‌توجه بود.

پوند همچنان از بازدهی بالای اوراق کوتاه‌مدت حمایت دریافت می‌کند، اما ریسک‌های رکود تورمی، نااطمینانی‌های مالی و کندی رشد، سقف حرکت صعودی آن را محدود کرده‌اند. بدون محرک داخلی روشن، مسیر آتی پوند وابسته به داده‌های ورودی و احساسات ریسک‌پذیری بازار در آستانه بودجه پاییزی ۲۶ نوامبر خواهد بود.

فرانک سوئیس (CHF)| آرامشی پرابهام

فرانک سوئیس همچنان مقاومت چشمگیری نشان می‌دهد؛ پشتیبانی از سوی تقاضای امن، ضعف نسبی دلار و ثبات سیاسی داخلی سوئیس سبب شد تا جفت‌ارز دلار به فرانک برای مدتی کوتاه به پایین‌ترین سطح از سال ۲۰۱۵ سقوط کند. با توجه به آنکه تورم سوئیس سه ماه پیاپی مثبت مانده است،

بانک ملی سوئیس فوریتی برای ادامه سیاست‌های انبساطی احساس نمی‌کند. هرچند سیاست‌گذاران همچنان احتمال مداخله ارزی را باز گذاشته‌اند، اما قدرت‌گیری فرانک بیش از آنچه بسیاری پیش‌بینی می‌کردند ادامه یافته و در نتیجه موجب فروکش شدید نوسانات فرانک شده است.

نوسانات ضمنی یک‌ماهه به پایین‌ترین سطح از اوایل ۲۰۲۲ رسیده است؛ بازتابی از حرکت‌های محدود قیمتی که جفت‌ارز یورو به فرانک را در بازه ۰.۹۳ تا ۰.۹۴ محصور کرده است. شرایط کلی نیز از این آرامش پشتیبانی می‌کند: بانک ملی سوئیس محدودیت‌هایی دارد، بانک مرکزی اروپا منفعل باقی مانده و بازار جهانی ارز پس از تابستان کم‌تحرک است. حتی آپشن‌های کوتاه‌مدت مربوط به نشست آینده بانک ملی سوئیس نیز حرکت اندکی را قیمت‌گذاری کرده‌اند.

با این وجود، تاریخچه فرانک هشداری جدی دارد؛ این ارز بارها دوره‌های طولانی آرامش را تجربه کرده است که ناگهان با جهش‌های شدید و غیرمنتظره پایان یافته‌اند. بنابراین معامله‌گران نباید این آرامش را دائمی تلقی کنند.

دلار کانادا (CAD)| کاهش نرخ با نشانه‌های انبساطی

پس از سلسله تصمیمات بانک‌های مرکزی، بازگشت دلار کانادا به بالای سطح ۱.۳۸ در برابر دلار آمریکا نشان‌دهنده تفاوت لحن سیاستی بود. بانک مرکزی کانادا رویکردی انبساطی‌تر در پیش گرفت، هرچند چشم‌انداز روشنی ارائه نکرد. همزمان، بازارها سخنان جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، را به‌طور غیرمنتظره‌ای انقباضی تفسیر کردند؛ موضوعی که باعث شد دلار کانادا در برابر تقویت بیشتر دلار آمریکا آسیب‌پذیر باقی بماند.

با توجه به چشم‌انداز انبساطی سیاست پولی، جذابیت دلار کانادا کاهش یافته است. هرچند هر دو بانک مرکزی به دلیل تداوم نااطمینانی تورمی از ارائه راهنمایی دقیق پرهیز کردند، اما مسیر سیاست پولی کانادا اکنون انبساطی‌تر از برآوردهای چند ماه گذشته ارزیابی می‌شود که برای «لونی» نامطلوب است.

با تداوم فاصله نرخ‌های بهره میان آمریکا و کانادا و نبود تغییر عمده در چشم‌انداز سیاستی، دلار کانادا همچنان در معرض رشد بیشتر دلار آمریکا قرار دارد. انتشار گزارش تولید ناخالص داخلی ماه جولای کانادا در هفته آینده برای سنجش تداوم ضعف اقتصادی در آغاز سه‌ماهه سوم اهمیت ویژه خواهد داشت. همچنین، بازارها چشم‌انتظار داده شاخص PCE آمریکا در ماه اوت خواهند بود که پیش‌بینی می‌شود اندکی افزایش یابد.

دلار استرالیا (AUD)| افت ناشی از داده‌های ضعیف اشتغال

گزارش اشتغال استرالیا مایوس‌کننده بود؛ کاهش در مشاغل تمام‌وقت و افت نرخ مشارکت نیروی کار ثبت شد، هرچند نرخ بیکاری در سطح ۴.۲ درصد ثابت ماند. پس از ناکامی جفت‌ارز دلار استرالیا به دلار آمریکا در عبور از سطح ۰.۶۷۰۰ – جایی که شاخص RSI در محدوده اشباع خرید قرار داشت – نرخ به نزدیکی کف یک‌هفته‌ای خود افت کرد. سطوح حمایتی کلیدی اکنون میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه در ۰.۶۵۴۷ و میانگین متحرک نمایی ۱۰۰روزه در ۰.۶۵۰۶ هستند.

با وجود این، بازار فعلاً داده‌های ضعیف اشتغال را نادیده گرفته و تمرکز خود را بر احساسات ریسک جهانی و چشم‌انداز تقاضای داخلی مقاوم معطوف کرده است. در نگاه آینده، شاخص‌های PMI بخش تولید و خدمات اهمیت بالایی خواهند داشت تا نشانه‌های دقیق‌تری از روند شتاب یا ضعف اقتصاد استرالیا ارائه دهند.

یوان چین (CHN)| ضعف داده‌ها و فشار بر نرخ ارز

آخرین داده‌های اقتصادی چین ناامیدکننده بودند؛ تولیدات صنعتی و فروش خرده‌فروشی کمتر از پیش‌بینی‌ها اعلام شدند و قیمت مسکن جدید نیز به روند نزولی خود ادامه داد. این نشانه‌های ضعف اقتصادی فشار مضاعفی بر یوان وارد کردند و جفت‌ارز دلار به یوان از سطح حمایتی ۷.۰۸۵۱ بازگشت و الگویی صعودی از نوع «کنج نزولی» شکل داد.

مقاومت‌های کلیدی بعدی در میانگین متحرک ۲۱روزه در سطح ۷.۱۲۹۲ و میانگین متحرک ۵۰روزه در سطح ۷.۱۵۲۰ قرار دارند. پایداری نرخ بالای کف‌های اخیر نشان می‌دهد احتمال وقوع یک بازگشت وجود دارد، به‌ویژه اگر بانک مرکزی چین نشانه‌هایی از حمایت بیشتر سیاستی ارائه دهد. تمرکز بازار در هفته پیش‌رو بر تصمیم‌گیری در خصوص نرخ وام‌های پایه خواهد بود که می‌تواند مسیر بعدی یوان را تعیین کند.

ین ژاپن (JPY)| در انتظار جهت تازه

بانک مرکزی ژاپن مطابق انتظار نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت، اما تصمیم اخیر با نکته‌ای متفاوت همراه بود؛ دو عضو هیئت‌مدیره مخالفت خود را اعلام کردند و بانک همچنین برنامه‌ای تدریجی برای کاهش دارایی‌های ETF معرفی کرد که نشانه‌ای از عادی‌سازی محتاطانه سیاست پولی است.

از نظر تکنیکال، جفت‌ارز دلار به ین در محدوده حمایتی ۱۴۴.۹۷ تا ۱۴۶.۸۴ و مقاومتی زیر میانگین متحرک ۲۰۰روزه در سطح ۱۴۷.۸۴ گرفتار شده است. حرکت قیمتی ضعیف بوده و معامله‌گران در غیاب یک شکست قطعی، تمایلی به ورود جدی ندارند. با رویکرد «انتظار و مشاهده» بانک ژاپن، به نظر می‌رسد این جفت‌ارز در کوتاه‌مدت در همین محدوده باقی بماند.

داده‌های پیش‌روی مهم شامل شاخص خدمات Jibun Bank، صورت‌جلسه نشست اخیر بانک مرکزی ژاپن و شاخص تورم هسته توکیو خواهند بود که می‌توانند مسیر تازه‌ای برای ین ترسیم کنند.

جمع بندی

آنچه در این تحولات مشهود است، نقش پررنگ تحلیل فاندامنتال در درک مسیر آینده ارزها است؛ چراکه داده‌های اقتصادی، سیاست‌های پولی و فضای ریسک‌پذیری جهانی همچنان محرک اصلی نوسانات محسوب می‌شوند. در شرایطی که دلار به شدت به داده‌های کلان حساس شده، یورو و پوند به تحولات سیاستی وابسته‌اند و ارزهای امنی مانند فرانک و ین در آرامش ظاهری به سر می‌برند، ریسک‌های پنهان همچنان باقی است. در چنین فضایی، رصد دقیق تصمیمات بانک‌های مرکزی و داده‌های اقتصادی کلیدی، ابزار ضروری برای معامله‌گران در جهت‌گیری هوشمندانه در بازار فارکس خواهد بود.