خلاصه هفته گذشته
عرضه سنگین بالای سر بازار: ساختار بازار به دلیل انباشت حجم بالایی از کوینها در محدوده ۹۳ تا ۱۲۰ هزار دلار، سنگین شده و این موضوع مقاومت فروش قابل توجهی را ایجاد کرده است. تا زمانی که قیمت نتواند سطح کلیدی ۱۰۱.۵ هزار دلار (قیمت تمام شده دارندگان کوتاهمدت) را پس بگیرد، ریسک تداوم روند اصلاحی بالا باقی میماند.
رکورد عرضه در ضرر در چرخه فعلی: حجم بیت کوینهایی که در ضرر نگهداری میشوند به ۶.۷ میلیون واحد رسیده که بالاترین میزان در این چرخه محسوب میشود. این سطح از زیان محققنشده، به طور تاریخی، سرآغازی برای مراحل عمیقتر نزولی در چرخههای قبلی بوده است.
پیر شدن زیانها: بخش قابل توجهی از عرضه در ضرر، در حال انتقال از طبقهبندی «دارندگان کوتاهمدت» به «دارندگان بلندمدت» است. این فرآیند پیر شدن، سرمایهگذاران را تحت یک آزمون استرس زمانی قرار میدهد که معمولاً منجر به تسلیم شدن سرمایهگذاران ضعیفتر و فروش با زیان میشود.
ظهور فروشندگان در زیان: گروهی از سرمایهگذاران که به عنوان «فروشندگان در زیان» طبقهبندی میشوند، در حال رشد بوده و اکنون حدود ۳۶۰ هزار بیت کوین را در اختیار دارند. شکست حمایت کلیدی ۸۱.۳ هزار دلار میتواند این گروه را گسترش داده و فشار فروش را بر بازار تشدید کند.
تبدیل زیانهای محققنشده به محققشده: تبدیل شدن زیانهای روی کاغذ به زیانهای واقعی اکنون در رفتار سرمایهگذاران مشهود است. این تغییر رفتاری که نشاندهنده کاهش صبر و افزایش فروش با زیان است، یک سیگنال کلیدی از عمیقتر شدن شرایط نزولی بازار به شمار میرود.
وضعیت بازار کریپتو در هفته گذشته
در گزارش این هفته از گلس نود، به تحلیل بازار این هفته میپردازیم که به دلیل ترکیبی از چند عامل کلیدی، نتوانست مسیر صعودی را ادامه دهد و در یک روند نزولی فرسایشی قرار گرفت. دلیل اصلی این افت، یک «دیوار فروش» سنگین و متراکم بود که از سوی خریداران مراحل قبل در محدوده ۹۳ تا ۱۲۰ هزار دلار ایجاد شده بود. هر تلاش قیمت برای رشد، با فشار فروش از سوی این گروه از سرمایهگذاران که در ضرر بودند، مواجه میشد و عملاً سقف قیمت را محدود میکرد.
همزمان، فشار روانی بر سرمایهگذاران افزایش یافت. میزان بیت کوینهایی که در ضرر نگهداری میشدند به بالاترین سطح در این چرخه رسید (۶.۷ میلیون بیت کوین) و این زیانهای روی کاغذ، به تدریج در حال تبدیل شدن به زیانهای واقعی از طریق فروش بود. این یعنی سرمایهگذاران کمحوصله، در حال تسلیم شدن و خروج از بازار با ضرر بودند که خود، فشار فروش را تشدید میکرد.
در طرف دیگر ماجرا، خبری از خریداران قدرتمند نبود. تقاضا در بازار اسپات (نقدی) ضعیف، پراکنده و کوتاهمدت بود و خریدهای شرکتی نیز به صورت جدی وارد عمل نشدند تا جلوی افت قیمت را بگیرند. بازارهای مشتقه (فیوچرز و آپشن) نیز داستان مشابهی را روایت میکردند؛ معاملهگران فیوچرز ریسکگریز شده و به جای شرطبندی روی صعود، در حال کاهش موقعیتهای معاملاتی خود بودند. بازار آپشن نیز نشان میداد که فعالان بازار خود را برای یک دوره نوسان محدود (رنج) تا پایان ماه دسامبر آماده کردهاند و انتظار یک حرکت بزرگ را ندارند.
در مجموع، بازار میان فشار سنگین فروشندگان از بالا و نبود تقاضای حمایتکننده از پایین، گیر افتاده بود که نتیجه آن، یک روند نزولی آرام و فرسایشی در طول هفته بود.
وضعیت هولدرهای قدیمی و جدید
در شرایط فعلی بازار، وضعیت خریداران و فروشندگان به شکل واضحی قابل تفکیک است و نشان میدهد که کدام گروه در حال تسلیم شدن و کدام گروه با احتیاط در حال فعالیت است.
فروشندگان: هولدرهای جدید و کمصبر
فشار فروش اصلی در بازار از سوی دو گروه مشخص وارد میشود:
خریداران اخیر (دارندگان کوتاهمدت): گروه بزرگی از سرمایهگذارانی که در قیمتهای بالاتر (بهویژه در محدوده ۹۳ تا ۱۲۰ هزار دلار) وارد بازار شده بودند، اکنون با زیانهای سنگین مواجه هستند. با طولانی شدن روند نزولی، فشار روانی بر این گروه افزایش یافته و سرمایهگذاران با تحمل کمتر، در حال تسلیم شدن و فروش بیتکوینهای خود با زیان هستند. گزارش به طور مشخص به رشد گروهی به نام «فروشندگان در زیان» اشاره دارد که به طور فعال در حال خروج از موقعیتهای خود هستند.
دارندگانی که زیانشان در حال پیر شدن است: بخشی از عرضهای که در ضرر قرار دارد، در حال انتقال از طبقهبندی «دارنده کوتاهمدت» به «دارنده بلندمدت» است. این فرآیند که «پیر شدن زیان» نامیده میشود، به این معناست که سرمایهگذاران جدیدی که در ضرر بودهاند، اکنون به لحاظ زمانی در دسته هولدرهای قدیمی قرار میگیرند. این آزمون استرس زمانی، معمولاً به تسلیم شدن بخشی از این گروه و افزایش فشار فروش منجر میشود.
خریداران: محتاط و نوسانگیر
در سمت دیگر، خریداران حضور دارند اما قدرت و انگیزه آنها به مراتب کمتر از فروشندگان است:
خریداران صبور: گروهی از خریداران با صبر و حوصله در سطوح پایینتر، بهویژه در نزدیکی حمایت کلیدی ۸۱.۳ هزار دلار، فعال هستند و تا کنون مانع از ریزش شدیدتر قیمت شدهاند. با این حال، این تقاضا، قوی و هماهنگ نیست و بیشتر به خریدهای کوتاهمدت و تاکتیکی برای نوسانگیری شباهت دارد تا انباشت پایدار.
سرمایهگذاران شرکتی و نهادی: این گروه که در چرخههای صعودی قبلی نقش مهمی داشتند، اکنون عمدتاً در حاشیه بازار قرار دارند. خریدهای آنها پراکنده و فرصتطلبانه است و به یک جریان تقاضای پایدار و ساختاری تبدیل نشده است. آنها منتظر شرایط بهتر یا قیمتهای جذابتر هستند و در شرایط فعلی، به عنوان یک نیروی حمایتی قابل اتکا عمل نمیکنند.
بنابراین در حال حاضر، کفه ترازو به نفع فروشندگان سنگینی میکند. فروشندگان عمدتاً سرمایهگذاران جدیدتری هستند که به دلیل فشار زیان در حال خروج از بازارند. در مقابل، خریداران بسیار محتاط عمل کرده و قدرت کافی برای جذب این حجم از عرضه و تغییر روند بازار را ندارند.
تحلیل ورود و خروج پول به ETFها
بر اساس گزارش این هفته، به نظر میرسد پول بزرگ یا همان سرمایهگذاران نهادی و شرکتی، فعلاً تمایل چندانی برای ورود به بازار از خود نشان نمیدهند و در حاشیه منتظر ماندهاند. اگرچه گزارش به طور مستقیم و مفصل به جریان ورودی و خروجی ETFها نپرداخته، اما با اشاره به جریان ضعیف ورودی به ETFها و تحلیل رفتار بازارهای اسپات (نقدی) و خریداران نهادی، تصویر روشنی از وضعیت پولهای بزرگ ارائه میدهد:
تقاضای بازار اسپات: ضعیف و بیهدف
جریان پول در بازارهای نقدی اصلی مانند بایننس، کاملاً پراکنده و بدون جهت مشخص است. هرچند گاهی جرقههایی از خرید دیده میشود، اما این تقاضا به یک روند انباشت پایدار و هماهنگ تبدیل نشده است. به عبارت دیگر، خریداران بزرگ در کفهای قیمتی اخیر، به صورت جدی وارد عمل نشدهاند و خریدهای آنها بیشتر تاکتیکی و کوتاهمدت بوده تا استراتژیک. تنها نکته نسبتاً مثبت، فعالیت سرمایهگذاران آمریکایی در صرافی کوینبیس است که تقاضای باثباتتری را نشان میدهد، اما این نیز برای تغییر روند کلی بازار کافی نبوده است.
خریدهای نهادی: پراکنده و فرصتطلبانه
جریان ورود پول از سوی خزانهداری شرکتها نیز یک روند پایدار و سیستماتیک را نشان نمیدهد. خریدها کاملاً پراکنده، محدود به چند شرکت خاص و وابسته به رویدادهای مقطعی است. این شرکتها به جای انباشت مداوم، به صورت فرصتطلبانه و با حساسیت بالا نسبت به قیمت عمل میکنند. مهمتر اینکه، افت قیمتهای اخیر نیز باعث نشده تا این گروه به صورت هماهنگ وارد فاز خرید شوند. در نتیجه، اگرچه خریدهای شرکتی گاهی نوسانات مقطعی ایجاد میکنند، اما در حال حاضر یک منبع تقاضای قابل اتکا و ساختاری برای بازار محسوب نمیشوند.
هفته آینده منتظر چی باشیم؟ (پیشبینی روند)
با توجه به دادههای درون-زنجیرهای و تحلیل بازارهای مشتقه، به نظر میرسد هفته آینده نیز بازار در یک وضعیت خنثی، فرسایشی و عمدتاً «رنج» باقی بماند. تمام شواهد نشان میدهند که معاملهگران به جای شرطبندی روی یک روند صعودی یا نزولی قدرتمند، خود را برای یک دوره نوسانی محدود آماده کردهاند.
تحلیل بازار مشتقات (فیوچرز و آپشن)
بازار فیوچرز: معاملهگران بازار فیوچرز ریسکگریز شدهاند. حجم معاملات باز (Open Interest) کاهش یافته که نشان میدهد پول جدید و اهرم تازهنفس برای حمایت از یک حرکت صعودی وارد بازار نشده است. از طرف دیگر، فشار فروشی که قبلاً از این بازار ناشی میشد نیز از بین رفته است. در نتیجه، بازار فیوچرز در حال حاضر نه سوخت صعود را فراهم میکند و نه پتانسیل یک ریزش بزرگ را دارد؛ صرفاً در حالت انتظار به سر میبرد.
بازار آپشن: داستان اصلی بازار در هفته پیش رو را بازار آپشن روایت میکند.
- استراتژی کسب سود از نوسانات محدود: معاملهگران به جای خرید و فروش جهتدار، در حال «فروش نوسان» و کسب سود از پرمیوم قراردادها هستند. این استراتژی زمانی به کار میرود که فعالان بازار انتظار یک دوره آرام و بدون حرکت بزرگ را داشته باشند.
- پین شدن قیمت به دلیل سررسیدهای بزرگ: مهمترین عامل، سررسید قراردادهای آپشن بسیار بزرگ در اواخر ماه دسامبر (بهویژه ۲۶ دسامبر) است. این حجم عظیم از قراردادها مانند یک لنگر یا آهنربا عمل کرده و قیمت را در یک محدوده مشخص حبس میکند. کارگزاران برای مدیریت ریسک خود، مجبورند در برابر نوسانات قیمت، موقعیتهای معکوس بگیرند؛ یعنی با هر رشد قیمت میفروشند و با هر افت قیمت میخرند. این رفتار به طور مکانیکی جلوی حرکات بزرگ را گرفته و بازار را رنج نگه میدارد.
پیشبینی روند
برای هفته آینده، سناریوی محتمل، ادامه نوسانات در محدوده فعلی است؛ یعنی حمایت در نزدیکی ۸۱ هزار دلار و مقاومت در محدوده ۹۳ تا ۹۵ هزار دلار. بازار همچنان بین فشار فروش سنگین در سطوح بالا و تقاضای ضعیف در سطوح پایین گرفتار است.
یک تغییر روند معنادار تنها در دو حالت رخ خواهد داد: یا باید فشار فروشندگان بالای ۹۵ هزار دلار به طور کامل تخلیه شود، یا باید یک جریان نقدینگی جدید و قدرتمند وارد بازار شده و تمام عرضه را جذب کند. تا قبل از سررسید بزرگ ۲۶ دسامبر که قفل بازار آپشن باز شود، احتمال وقوع هر یک از این دو سناریو پایین به نظر میرسد.
جمع بندی
بازار بیت کوین همچنان در یک ساختار شکننده و حساس به زمان، میان یک حمایت کلیدی و یک مقاومت سنگین، گرفتار مانده است. فشار فروش گسترده در محدوده ۹۳ تا ۱۲۰ هزار دلار، افزایش فروش با زیان از سوی سرمایهگذاران و کمبود تقاضای پایدار، هرگونه تلاش برای رشد قیمت را خنثی کرده است. تا زمانی که قیمت نتواند سطوح کلیدی ۹۵ هزار دلار و بهویژه قیمت تمام شده دارندگان کوتاهمدت (۱۰۱.۵ هزار دلار) را پس بگیرد، هر حرکت صعودی محدود و شکننده خواهد بود.
با وجود این فشار فروش، تقاضای صبور خریداران تا کنون توانسته از سطح حمایتی مهم ۸۱.۳ هزار دلار دفاع کرده و مانع از ریزش عمیقتر بازار شود. با این حال، این تقاضا قدرتمند نیست؛ خریداران در بازار اسپات (نقدی) پراکنده و مردد هستند، ورود پول از سوی شرکتها مقطعی و ضعیف است و بازار فیوچرز نیز به جای ایجاد اهرم برای صعود، در حال کاهش ریسک و خنثی شدن است. بازار آپشنز نیز با سیگنالهای خود، این شرایط رنج و نوسان محدود را تا اواخر ماه دسامبر تقویت میکند.
در مجموع، بیت کوین بین حمایت ساختاری در نزدیکی ۸۱ هزار دلار و فشار فروش مداوم در سطوح بالاتر، گیر افتاده است. یک تغییر روند معنادار، نیازمند یکی از این دو اتفاق است: یا تخلیه کامل فشار فروشندگان در بالای ۹۵ هزار دلار، یا ورود یک جریان نقدینگی جدید و قدرتمند که بتواند تمام این عرضه را جذب کرده و سطوح کلیدی قیمت تمام شده را پس بگیرد.
محتوای این بخش صرفاً جنبه تحلیلی و اطلاعرسانی دارد و نباید به عنوان توصیه سرمایهگذاری یا سیگنال معاملاتی تلقی شود. مسئولیت تمامی معاملات و تصمیمات مالی بر عهده خود فرد است و این مجموعه هیچگونه مسئولیتی در قبال سود یا زیان احتمالی شما نخواهد داشت.
