گزارش هفتگی کیتکو؛ آیا کاهش نرخ بهره، باعث اصلاح طلا می‌شود؟

ادامه نظرات کارشناسان درباره روند طلا

مارک چندلر، مدیرعامل Bannockburn Global Forex، گفت:

طلا هفته گذشته و هم‌زمان با نخستین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری، رکورد جدیدی نزدیک به ۳۷۰۷ دلار ثبت کرد. با این حال، نرخ‌های بهره آمریکا و شاخص دلار افزایش یافتند زیرا توضیحات پاول کمتر از حد انتظار نسبت به ضعف بازار کار ابراز نگرانی داشت. پیش‌بینی من برای هفته پیش‌رو یک دوره اصلاحی-تثبیتی است و احتمالاً طلا به سمت ۳۵۸۰ دلار حرکت کند.

آدریان دی، رئیس Adrian Day Asset Management، نیز افزود:

کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره یک مصالحه منطقی از سوی فدرال رزرو بود که به شدت دچار اختلاف داخلی شده است. این اختلاف پیش از پیوستن میران نیز وجود داشت؛ برخی اعضا بسیار متمایل به سیاست‌های انبساطی بودند، احتمالاً برای جانشینی پاول در سال آینده، و برخی دیگر موضعی انقباضی داشتند. بنابراین کاهش یک‌چهارم درصدی در واقع یک اقدام میانه‌رو محسوب می‌شود. به نظر من، پاول خطرات تورم و بیکاری را همزمان می‌بیند و همان‌طور که خود او گفت، این کاهش بیشتر نقش یک «بیمه» داشت و الزاماً به معنای تداوم کاهش‌های بعدی نیست.

آدریان دی درباره راهنمایی‌های آتی فدرال رزرو گفت:

به نظر می‌رسد بازار کاهش نرخ و نمودارهای دات پلات (dot plots) را جدی گرفته است، اما توجه خود به پاول را به‌تدریج از دست می‌دهد؛ چرا که دوره ریاست او رو به پایان است. تصور من این بود که فدرال رزرو نرخ را یک‌چهارم درصد کاهش دهد و پاول تلاش کند نسبت به تورم لحنی انقباضی اتخاذ کند. اما واقعیت این است که بازار نسبت به سخنان پاول اکنون کمتر از شش یا دوازده ماه گذشته اهمیت می‌دهد. بخشی از این موضوع به پایان دوره ریاست او مربوط می‌شود، بخشی به فشار ترامپ و انتصاب افراد جدید، و بخشی نیز به سابقه او که در ارزیابی وضعیت اشتغال به‌وضوح اشتباه کرده بود.»

دی افزود:

احتمال واقعی وجود دارد که فدرال رزرو ضعف بازار کار را صرفاً یک افت موقت تلقی کند و تصور نماید نیازی به کاهش دوباره نرخ در کوتاه‌مدت نیست. در این صورت، هم بازار سهام و هم بازار طلا ناامید خواهند شد.

او همچنین تأکید کرد که بازار طلا بسیار گسترده‌تر و متنوع‌تر از گذشته شده است و سیاست‌های نرخ بهره فدرال رزرو تنها یکی از عوامل اثرگذار است:

امروز بازیگران متعددی در بازار طلا حضور دارند که تمرکز آن‌ها بر اقتصاد آمریکا یا نرخ‌های بهره این کشور نیست. بانک‌های مرکزی به دلایلی مستقل از اقدامات فدرال رزرو اقدام به خرید یا توقف خرید می‌کنند. همچنین خریداران فیزیکی در پکن و شانگهای برای حفظ ارزش پس‌انداز خود به طلا روی می‌آورند، بدون آن‌که به سیاست‌های فدرال رزرو توجه داشته باشند. بنابراین تصمیمات فدرال رزرو تا پایان سال تنها بخشی کوچک از عوامل مؤثر بر قیمت طلا خواهد بود.

او ادامه داد:

با این حال، جلسات ماه‌های اکتبر، نوامبر و دسامبر پیش رو هستند. تعجب نخواهم کرد اگر فدرال رزرو در ماه اکتبر، در غیاب داده‌های بسیار ضعیف، از کاهش نرخ خودداری کند تا نشان دهد در زمینه تورم جدی است. این مسئله می‌تواند موجب ناامیدی بازار آمریکا شود.

دی هشدار داد:

اگر کاهش‌های بعدی حتی یک یا دو ماه به تأخیر بیفتد، بازار طلا ناچار به بازگشت خواهد شد. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال، احتمال کاهش در اکتبر را ۹۴ درصد برآورد می‌کنند. حال اگر این خوش‌بینی را در کنار پیش‌بینی‌هایی مبنی بر رسیدن قیمت طلا به ۴۰۰۰ دلار تا پایان سال قرار دهیم، احتمال ناامیدی بازار بسیار زیاد است.

او در مورد چشم‌انداز کوتاه‌مدت طلا افزود:

انتظار دارم قیمت‌ها در سطوح کنونی نوسان کنند. دلیلی برای کاهش معنادار وجود ندارد، اما طلا در ماه گذشته به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از روند میانگین‌های متحرک حرکت کرده است، بنابراین زمان یک مکث فرا رسیده است. اکنون که فدرال رزرو اقدامی انجام داده که پیش‌تر در قیمت‌ها لحاظ شده بود، احتمالاً شاهد این مکث خواهیم بود.

الکس کوپتسیکویچ، تحلیلگر ارشد بازار در FxPro، دیدگاهی نزولی‌تر ارائه داد:

طلا در سال ۲۰۲۵ بیش از ۳۰ بار رکورد تاریخی خود را شکست و برای نخستین بار از ۳۷۰۰ دلار عبور کرد. این فلز گرانبها حتی رکورد تورم‌تعدیل‌شده سال ۱۹۸۰ را نیز پشت سر گذاشته و از ابتدای ژانویه تاکنون بیش از ۴۰ درصد رشد داشته است. چنین رشدی به ندرت رخ داده است؛ حتی در دوران بحران‌های بزرگ اقتصادی و همه‌گیری. تنها در سال ۱۹۷۹ و در شرایط آشفتگی بازار انرژی و رکود تورمی آمریکا، افزایش بیش از ۱۴۰ درصدی به ثبت رسید.

کوپتسیکویچ اشاره کرد که بانک‌های مرکزی همچنان به خرید طلا ادامه می‌دهند، اقدامی که بخشی از فرآیند «غیردلاری‌سازی» و متنوع‌سازی ذخایر ارزی آنها محسوب می‌شود. او افزود:

موجودی صندوق‌های ETF از ابتدای سال ۴۳ درصد رشد داشته و از نظر ارزشی به رکورد تاریخی رسیده است. فلزات گران‌بها در حال حاضر از پس‌زمینه مساعدی شامل کاهش بازدهی اوراق خزانه و تضعیف دلار آمریکا در نتیجه چرخه جدید سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو سود می‌برند. با این حال، پس از تصمیم فدرال رزرو، دلار دوباره تقویت شد و قیمت طلا کاهش یافت و در پایان هفته نزدیک به سطح آغازین ۳۶۵۰ دلار بسته شد؛ در تضاد با رکوردهای جدید شاخص‌های سهام.

او تأکید کرد که بازارها طلا را فروخته و دلار خریده‌اند تا به سمت بازار سهام آمریکا بروند، اما این وضعیت موقتی خواهد بود:

اگر این آغاز یک موج جدید تقویت دلار بر پایه عوامل بنیادی نباشد، طلا پس از یک دوره اصلاحی می‌تواند دوباره به مسیر رشد بازگردد. با این حال، در کوتاه‌مدت ریسک‌ها بیشتر به سمت نزول متمایل هستند، به‌ویژه با افزایش امیدواری‌ها به حل مناقشات تجاری آمریکا با چین و هند.

کارشناسان CPM Group روز پنجشنبه مجدداً توصیه خرید طلا صادر کردند و هدف اولیه قیمت را تا ۳۷۱۰ دلار تا تاریخ ۳۰ سپتامبر اعلام کردند، با حد ضرر در سطح ۳۶۵۰ دلار. به گفته آنها، قیمت آتی طلا پس از رسیدن به رکورد ۳۷۴۴ دلار و در پی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و توضیحات مربوط به اقتصاد آمریکا، به‌سرعت افت کرد.

این مؤسسه افزود:

شرایط اقتصادی در حال تضعیف است، اما هنوز نشانه‌ای از رکود شدید وجود ندارد. اقتصاد آمریکا و حتی اقتصاد جهانی همچنان از استحکام نسبی برخوردار است. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که چرخه کاهش نرخ بهره تا اوایل سال ۲۰۲۶ ادامه خواهد داشت و این به معنای انتظار برای تضعیف بیشتر شرایط اقتصادی است. چنین چشم‌اندازی برای طلا مثبت ارزیابی می‌شود، هرچند عوامل مالی و سیاسی نیز باید در نظر گرفته شوند.

آنها هشدار دادند که شاخص‌های سهام و بسیاری از دارایی‌های دیگر در سطوح تاریخی یا نزدیک به اوج‌های خود قرار دارند:

تعجب‌آور نخواهد بود اگر در هفته‌ها یا ماه‌های آینده شاهد اصلاح در بازارها باشیم؛ از جمله در بازار طلا. معمولاً ماه اکتبر زمانی است که شاخص‌های سهام و سایر دارایی‌ها پس از رشد در سپتامبر، وارد اصلاح می‌شوند. بنابراین هرچند عوامل حمایتی برای طلا همچنان وجود دارند، اما فضای کافی برای یک اصلاح قیمتی نیز مهیا است.

کارشناسان CPM اضافه کردند:

شکست سطح ۳۶۵۰ دلار و سایر حمایت‌های پایین‌تر می‌تواند اصلاحی در طلا رقم بزند که قیمت را حتی تا ۳۴۰۰ دلار پایین بیاورد. البته چنین اصلاحی می‌تواند فرصتی برای خرید مجدد در نظر گرفته شود، زیرا انتظار می‌رود روند کلی صعودی طلا همچنان حفظ شود.

مایکل مور، بنیان‌گذار Moor Analytics، پیش‌بینی کرد که مسیر محتمل‌تر طلا در هفته آینده نزولی خواهد بود.
او گفت:

حرکت به سمت پایین ادامه خواهد داشت مگر آنکه دوباره به بالای ۳۷۱۰ دلار بازگردیم. در آن صورت می‌توان انتظار رشد تا محدوده ۳۷۴۴ دلار و آزمایش دوباره ناحیه خستگی کلان را داشت.

مور با بررسی چارچوب‌های زمانی مختلف، توضیح داد که بسیاری از سطوح حمایتی و مقاومتی پیش‌تر لمس شده‌اند و اکنون شکست‌های اخیر سیگنال فشار نزولی بیشتری را صادر می‌کنند.

جیم وایکاف، تحلیلگر ارشد کیتکو، نظر ملایم‌تری داشت. او گفت:

بازار طلا پس از نوسانات شدید اخیر، در هفته آینده به سمت یک فاز تثبیت حرکت خواهد کرد. انتظار می‌رود معاملات در ناحیه رنج (Range) و پرنوسان ادامه یابد.

در زمان نگارش این گزارش، قیمت نقدی طلا در سطح ۳۶۸۲.۱۲ دلار به ازای هر اونس معامله شد که نشان‌دهنده رشد روزانه ۱.۰۴ درصدی و رشد هفتگی ۱.۲۸ درصدی است.