گزارش هفتگی فارکس؛ صعود بازارها با وجود فشار تعرفه‌ها

مرور و چشم‌انداز هفتگی ارزهای جهانی

دلار آمریکا (USD) | واگرایی سیاست پولی

شاخص دلار آمریکا بخش قابل‌توجهی از رشد ماه جولای را از دست داده و تنها در هفته گذشته ۰.۵ درصد کاهش یافته است. این افت پس از گزارش ناامیدکننده اشتغال در جمعه گذشته رقم خورد. گزارشی که انتظارات بازار برای کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را تقویت کرده و منجر به افت ۱.۲ درصدی ارزش دلار شد. با افزایش اذعان مقامات فدرال رزرو به نشانه‌های ضعف بازار کار، بازدهی واقعی اوراق در حال کاهش و منحنی بازدهی در حال شیب‌گیری صعودی است. این شرایط دلار را در برابر نگرانی‌ها از کندی رشد اقتصادی آسیب‌پذیر کرده است. در حالی که تمرکز بازار بیشتر بر شوک‌های کلان و تنش‌های تجاری قرار گرفته، سناریوی «فرود نرم» برای اقتصاد آمریکا همچنان به‌عنوان لنگر اصلی باقی مانده است. هرگونه چالش جدی به این چشم‌انداز می‌تواند موجب تغییر سریع موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران و تضعیف بیشتر دلار شود. در حال حاضر، بازار احتمالاً با احتیاط عمل خواهد کرد و از بازگشت زودهنگام قدرت دلار خودداری می‌کند.

یورو (EUR) | بازگشت سریع

هفته گذشته هشدار داده شد که افت یورو در برابر دلار ممکن است کوتاه‌مدت باشد و این پیش‌بینی سریع‌تر از انتظار محقق شد، زیرا موج «فروش دلار آمریکا» دوباره شدت گرفته است. جفت‌ارز EURUSD از کف ۶ هفته‌ای خود در تنها پنج جلسه معاملاتی نزدیک به سه سنت رشد کرده است. همبستگی میان EURUSD و اختلاف بازدهی اوراق کوتاه‌مدت به بالاترین سطح سال ۲۰۲۵ بازگشته و با توجه به اینکه تفاوت نرخ‌های بهره بار دیگر به عامل اصلی روایت بازار تبدیل شده، یورو پتانسیل ادامه رشد دارد. به‌ویژه اگر فدرال رزرو همان‌قدر انبساطی عمل کند که بازارها اکنون انتظار دارند. در همین حال، خوش‌بینی نسبت به آتش‌بس اوکراین و روسیه نیز از یورو حمایت کرده و می‌تواند مسیر افزایش ارزش آن را تقویت کند. از نظر تکنیکال، روند مجدداً صعودی شده و EURUSD توانسته بالای میانگین‌های متحرک ۲۱ و ۵۰ روزه تثبیت شود. در صورت حفظ مومنتوم فعلی، رسیدن به سطح ۱.۱۸ دلار دور از دسترس نخواهد بود. در بازار اختیار معامله، نسبت ریسک‌ها نیز به بالاترین حد خود از ۲۶ ژوئن رسیده که نشان‌دهنده افزایش انتظارات برای تقویت یورو است.

پوند (GBP) | غافلگیری سیاست‌گذاران به افزایش نرخ بهره

رویداد برجسته این هفته برای پوند، تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس بود. در رأی‌گیری کمیته سیاست پولی، که به‌طور نادر در دو مرحله انجام شد، چهار نفر از نه عضو خواستار تثبیت نرخ بهره شدند. این اختلاف‌نظر، تصمیم نهایی را رنگ و بوی انقباضی‌تر بخشید و موجب غافلگیری بازارها و حمایت از پوند شد. جفت‌ارز GBPUSD اکنون برای پنج جلسه متوالی رشد کرده که طولانی‌ترین روند صعودی آن از آوریل است و با رشد بیش از ۱ درصدی در این هفته دوباره به سطح ۱.۳۴ دلار بازگشته است. همچنین جفت‌ارز GBPEUR در مسیر قوی‌ترین هفته خود در هفت هفته اخیر قرار دارد و در حال آزمایش میانگین متحرک ۲۱ روزه در سطح ۱.۱۵۲۵ یورو است. این غافلگیری انقباضی، انتظارات برای کاهش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلیس در سال جاری را به شدت کاهش داده است. با این حال، روند صعودی پوند ممکن است با موانعی روبه‌رو شود. رشد اقتصادی بریتانیا همچنان ضعیف است و تورم بخش خدمات در سطح بالایی باقی مانده است. معامله‌گران اکنون خود را برای چرخه کاهش نرخ بهره‌ای آهسته‌تر و محتاطانه‌تر آماده می‌کنند. چرخه‌ای که می‌تواند در کوتاه‌مدت از پوند حمایت کند، اما در صورت ضعف داده‌های اقتصادی، آن را در معرض فشار نزولی قرار خواهد داد.

فرانک سوئیس (CHF) | از پناهگاه امن تا گزینه فروش

فرانک سوئیس تحت فشار باقی مانده است، چرا که تعرفه‌های آمریکا و احتمال نرخ بهره منفی جذابیت آن را کاهش داده و خوش‌بینی نسبت به آتش‌بس اوکراین-روسیه نیز تقاضای پناهگاه امن را کم کرده است. با وجود اینکه فرانک دومین ارز برتر گروه G10 در سال جاری بوده و حدود ۱۱٪ در برابر دلار رشد کرده، اکنون نشانه‌های تغییر روند دیده می‌شود. تعرفه سنگین ۳۹٪ آمریکا بر واردات سوئیس، تهدیدی مستقیم برای رشد و صنایع کلیدی مانند ساعت‌سازی و داروسازی محسوب می‌شود. با اعمال این نرخ تعرفه که بالاتر از بسیاری از رقبای سوئیس است، این احتمال مطرح است که فرانک دوباره به نقش سنتی خود به‌عنوان ارز تأمین مالی در بازارهای جهانی بازگردد. این ارز به‌ویژه در مقابل دلار، پوند و یورو گزینه مناسبی برای فروش به شمار می‌رود، به‌خصوص اگر نوسانات بازار پایین بماند. از نظر تکنیکال، شتاب صعودی جفت ارز USDCHF احتمالاً در صورت عبور از سقف ۰.۸۱۵۱ اواخر ماه گذشته افزایش خواهد یافت. اختلاف بازدهی کوتاه‌مدت بیش از ۴۰۰ واحد پایه نسبت به دلار، این جفت‌ارز را برای معامله‌گران دنبال‌کننده روند جذاب‌تر می‌کند.

دلار کانادا (CAD)‌| هفته‌ای آرام

جفت‌ارز USDCAD بیشتر هفته در زیر سطح ۱.۳۸ معامله شد، در حالی که دلار آمریکا به روند نزولی خود در برابر ارزهای اصلی ادامه داد و احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر افزایش یافت. در داخل کانادا، داده‌های تجاری ماه ژوئن نشان داد که بخش عمده‌ای از تجارت کالایی میان آمریکا و کانادا همچنان به دلیل معافیت‌های توافق CUSMA بدون تعرفه است، حتی با وجود آنکه داده‌های کلان رشد اقتصادی را در سه‌ماهه دوم راکد نشان می‌دهد. با توجه به نبود داده‌های مهم داخلی در هفته آینده، تمرکز بازار روی گزارش‌های تورمی آمریکا خواهد بود؛ CPI در روز سه‌شنبه و PPI در روز پنج‌شنبه که می‌توانند اثر احتمالی تعرفه‌ها بر تورم کالا و مسیر سیاستی فدرال رزرو را روشن کنند. برای USDCAD، سطح ۱.۳۷ منطقه حمایتی کلیدی محسوب می‌شود که با همگرایی میانگین‌های متحرک ۲۰، ۴۰ و ۶۰ روزه مشخص شده است. در سمت مقاومت، میانگین متحرک ۱۰۰ روزه در ۱.۳۸۳ سد مهمی محسوب می‌شود.

دلار استرالیا (AUD) | مازاد تجاری قوی و مقاومت پایدار

عملکرد قوی تجاری استرالیا حمایت بنیادی قابل‌توجهی برای دلار این کشور ایجاد کرده است. مازاد تجاری از ۱.۶ میلیارد دلار استرالیا به ۵.۳۷ میلیارد دلار جهش کرد که عمدتاً ناشی از صادرات طلای غیرپولی در شرایط عدم قطعیت جهانی بود. این قدرت خارجی، حاشیه امنیتی در برابر فشارهای داخلی و تغییرات احتمالی سیاست بانک مرکزی استرالیا ایجاد می‌کند. از نظر تکنیکال، جفت ارز AUDUSD همچنان بالای میانگین متحرک ۱۰۰ روزه در سطح ۰.۶۴۵۷ و محدوده حمایتی ۰.۶۳۴–۰.۶۴۸۶ دفاع کرده است. این کف حمایتی تاکنون مقاوم بوده، اما شکست قاطع آن می‌تواند نشانه تغییر روند به سمت افت‌های عمیق‌تر باشد. در سمت مقاومت، محدوده ۰.۶۶۸۳–۰.۶۷۲۲ سقف مهمی است که برای عبور از آن نیاز به فشار خرید پایدار است. در هفته پیش‌رو، شاخص اعتماد تجاری NAB می‌تواند تصویری از احساسات شرکت‌ها ارائه دهد، در حالی که تصمیم بانک مرکزی و داده‌های اشتغال، به‌ویژه تغییرات مهم در نرخ بیکاری، می‌تواند مسیر سیاست‌گذاری را به سمت انقباضی یا انبساطی تغییر دهد.

یوان چین (CNH) | آرامش نسبی با تمدید آتش‌بس تجاری

اظهارات وزیر بازرگانی آمریکا، لوٹنیک، مبنی بر احتمال تمدید ۹۰ روزه آتش‌بس تجاری با چین، تا حدی آرامش را به بازار برگردانده و احساس ریسک‌پذیری را بهبود داده است، هرچند که عدم قطعیت در مورد سیاست کلی تعرفه‌ها همچنان پابرجاست. ضرب‌الاجل ۱۲ آگوست همچنان نقطه کلیدی در این پرونده محسوب می‌شود و اظهارات وزیر خزانه‌داری، بسنت، درباره تعرفه‌های احتمالی علیه چین، تنش‌های پنهان را حفظ کرده است. از نظر تکنیکال، USDCNH اکنون بالای میانگین متحرک نمایی ۲۱ روزه در سطح ۷.۱۸۲۸ قرار دارد. مقاومت‌های بعدی در میانگین متحرک ۵۰ روزه (۷.۱۸۸۲) و میانگین متحرک ۱۰۰ روزه (۷.۲۰۴۴) دیده می‌شوند. به احتمال زیاد، این جفت‌ارز در محدوده ۷.۱۷۱۲ – ۷.۱۹۵۹ باقی خواهد ماند. در هفته پیش‌رو، داده‌های مهمی همچون CPI، PPI، سرمایه‌گذاری ثابت، تولید صنعتی و نرخ بیکاری چین زیر ذره‌بین معامله‌گران خواهد بود.

ین ژاپن (JPY) | تغییر لحن بانک مرکزی به سمت سیاست انقباضی

بانک مرکزی ژاپن (BoJ) اخیراً لحنی محتاطانه اما خوش‌بینانه در قبال اقتصاد این کشور اتخاذ کرده که توجه بازارها را جلب کرده است. شاخص TOPIX برای اولین بار از مرز ۳۰۰۰ عبور کرد که نشان‌دهنده استقبال سرمایه‌گذاران از خلاصه نظرات جلسه جولای BoJ است. این گزارش بر افزایش اعتماد سیاستگذاران به روند بهبود اقتصاد ژاپن تأکید دارد و تنش‌های تجاری را پس از تحولات اخیر آمریکا رو به کاهش می‌داند. همراه با پیش‌بینی رسیدن تورم به سطوح هدف، این ارزیابی‌ها سیگنال‌هایی از احتمال عادی‌سازی سیاست پولی در آینده می‌دهد. آمادگی BoJ برای افزایش نرخ بهره در صورت تحقق پیش‌بینی‌های اقتصادی، تغییر محسوسی به سمت سیاست انقباضی است.
در بازار ارز، USDJPY برخلاف روند سایر جفت‌های اصلی، این هفته ۰.۲٪ رشد کرد و بالای سطوح حمایتی کلیدی، یعنی میانگین متحرک ۵۰ روزه (۱۴۶.۶۷) و ۱۰۰ روزه (۱۴۶.۷۸) باقی ماند. مقاومت بعدی در میانگین متحرک ۲۱ روزه (۱۴۷.۴۶) قرار دارد. داده‌های تولید ناخالص داخلی (GDP) و تولید صنعتی ژاپن در هفته آینده آزمون مهمی برای سنجش صحت خوش‌بینی BoJ خواهند بود.

جمع بندی

در هفته‌ای که گذشت، بازار ارزهای جهانی تحت تأثیر داده‌های اقتصادی کلان، تصمیمات بانک‌های مرکزی و تحولات ژئوپولیتیک، نوسانات متنوعی را تجربه کرد. دلار آمریکا به دلیل انتظارات فزاینده برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و ضعف در داده‌های اشتغال، بخشی از رشدهای جولای خود را از دست داد. یورو و پوند با حمایت عوامل بنیادین و سیاست‌های نسبتاً انقباضی بانک‌های مرکزی خود، روند صعودی داشتند. فرانک سوئیس با فشار تعرفه‌ها و کاهش تقاضای پناهگاه امن تضعیف شد، در حالی که دلار کانادا و دلار استرالیا تحت تأثیر داده‌های تجاری و سطح حمایتی تکنیکال پایدار ماندند. یوان چین با تمدید احتمالی آتش‌بس تجاری آرام گرفت و ین ژاپن با لحن مثبت و انقباضی BoJ توانست در برابر فشارهای نزولی مقاومت کند.