خلاصه عملکرد هفتگی
پس از آنکه قیمت بیتکوین در اواسط ماه جولای از سطح ۱۲۳ هزار دلار عبور کرد، وارد مرحلهای از بیتصمیمی شد. در حال حاضر قیمت در زیر ناحیهی عرضهای قرار دارد که کف آن در سطح ۱۱۶ هزار دلار تعریف شده است.
در تاریخ ۳۱ جولای، قیمت به زیر مرز پایینی این ناحیه سقوط کرد و وارد محدودهای با نقدشوندگی نسبتاً پایین، موسوم به «شکاف قیمتی هوا» شد. شکافی که تا سطح ۱۱۰ هزار دلار ادامه دارد. در این ناحیه، خریدهای فرصتطلبانهای مشاهده شده است، اما بازار هنوز موفق به بازپسگیری سطوح مقاومتی کلیدی نشده است.
سودآوری دارندگان کوتاهمدت کاهش یافته است، هرچند حدود ۷۰ درصد از داراییهای آنان همچنان در وضعیت سود قرار دارد. در صورت عدم بازگشت سریع تقاضا، احتمال تضعیف اعتماد در میان این سرمایهگذاران جدید وجود دارد، امری که میتواند فشار فروش بیشتری را به بازار تحمیل کند.
صندوقهای ETF در هفته گذشته با خروجی معادل ۱۵۰۰ بیتکوین مواجه شدند، رقمی که بیشترین میزان خروجی از ماه آوریل سال ۲۰۲۵ تاکنون به شمار میرود.
نرخهای تأمین سرمایه در بازارهای بزرگ قراردادهای دائمی نیز کاهش یافتهاند، که نشاندهنده افت سطح اهرمهای مازاد و کاهش تمایل سرمایهگذاران برای پرداخت کارمزدهای بالا جهت باز کردن موقعیتهای خرید اهرمی جدید است.
ورود به ناحیهای با نقدشوندگی پایین
پس از آنکه قیمت بیتکوین در اواسط جولای به اوج تاریخی جدیدی در سطح ۱۲۳ هزار دلار رسید، بازار تا محدوده ۱۱۳ هزار دلار عقبنشینی کرد. امری که بسیاری از سرمایهگذاران جدید را در وضعیت ضرر نسبت به خریدهای اخیرشان قرار داد. این افت قیمت منجر به شکلگیری یک خوشه عرضه بزرگ با میانگین قیمت تمامشدهای بالاتر از ۱۱۶ هزار دلار شده است.
مرز پایینی این خوشه در چندین نوبت پیش از شکست نزولی بازار مورد آزمون قرار گرفت. در هر بار برخورد مجدد، شاهد بازگشت قیمت و ایجاد سطح حمایتی بودیم. با این حال، در تاریخ ۳۱ جولای قیمت بهطور قطعی از این سطح حمایتی عبور کرد و وارد ناحیهای شد که پیشتر در گزارش هفته سیام بهعنوان «شکاف قیمتی هوا» مشخص شده بود.
از منظر تاریخی، چنین نواحی با نقدشوندگی پایین اغلب به مناطق انباشت جدید تبدیل میشوند، جایی که خریداران فرصتطلب برای خرید بیتکوین با قیمتی کمتر از اوج تاریخی اخیر وارد بازار میشوند.
برای ارزیابی شدت ورود این خریداران پس از افت قیمت، میتوان شاخص Entity-Adjusted URPD مربوط به ۳۱ جولای را با دادههای ۴ آگوست مقایسه کرد.
شاخص توزیع قیمت تحققیافته خروجیهای خرجنشده (UTXO Realized Price Distribution – URPD) نشان میدهد که هر دسته از بیتکوینها در چه سطح قیمتی ایجاد شدهاند. هر ستون این نمودار حجم عرضهای را نمایش میدهد که آخرینبار در یک بازه قیمتی مشخص جابجا شدهاند.
مقایسه دادههای این دو تاریخ حاکی از آن است که پس از بازگشت قیمت از کف حدودی ۱۱۲ هزار دلار، تقریباً ۱۲۰ هزار بیتکوین توسط سرمایهگذاران خریداری شده است. این امر نشاندهنده رفتار «خرید در کف» از سوی سرمایهگذاران بوده و باعث شده است قیمت مجدداً به بالای ۱۱۴ هزار دلار بازگردد.
با این حال، ناحیه بین ۱۱۰ تا ۱۱۶ هزار دلار همچنان از نظر حجم کل عرضه، تراکم کمی دارد. بنابراین، اگر دورهای از انباشت در این محدوده شکل بگیرد، ممکن است در بلندمدت پایهای مقاوم برای حرکت صعودی بعدی فراهم سازد.
مقاومت قطعی و تازه شکلگرفته
با وجود انباشت صورتگرفته در هفته گذشته، بازگشت قیمتی بیتکوین تاکنون بهاندازهای قوی نبوده است که بتواند میانگین قیمت خرید گروهی از خریداران در سقفهای محلی را بازیابی کند. این دسته شامل دارندگانی است که در بازه یک هفته تا یک ماه گذشته وارد بازار شدهاند. برای این گروه، میانگین قیمت تمامشده اکنون بهعنوان یک سطح مقاومتی عمل میکند که در حدود ۱۱۶.۹ هزار دلار قرار دارد.
اگر قیمت بتواند بهصورت پایدار از این سطح عبور کند، نشانگر آن خواهد بود که دوباره تقاضا کنترل بازار را در دست گرفته و میتواند نشانهای اولیه از تثبیت بازار باشد. در مقابل، باقیماندن قیمت در زیر این سطح بهمدت طولانیتر، احتمال اصلاح عمیقتر قیمت را افزایش میدهد که در این صورت، محدوده پایینتر ناحیهی با نقدشوندگی پایین (نزدیک به ۱۱۰ هزار دلار) هدف بعدی بازار خواهد بود.
خط مقدم گاوها و خرسها
با نگاهی کلیتر، میتوان مجموعهای از باندهای آماری را بر پایه قیمت تمامشده دارندگان کوتاهمدت ترسیم کرد. این باندها میتوانند بهعنوان قطبنمایی برای تحلیل ساختار فعلی بازار مورد استفاده قرار گیرند.
در حال حاضر، قیمت بیتکوین در ناحیهای گرم اما هنوز دور از وضعیت بیشخرید معامله میشود و همچنان بالاتر از میانگین قیمت تمامشدهی دارندگان کوتاهمدت قرار دارد که در سطح ۱۰۶ هزار دلار واقع شده است. این ساختار در روندهای صعودی بیتکوین پدیدهای کاملاً متداول است. بهصورت تاریخی، قیمت تمامشدهی دارندگان کوتاهمدت بهعنوان مرزی مهم میان تمایلات صعودی و نزولی کوتاهمدت شناخته میشود.
سودآوری در حوالی خط میانی
با توجه به اینکه بازار در حال حاضر در فاز اصلاحی متداولی پس از ثبت اوج تاریخی قرار دارد، میتوان از شاخصهای رفتاری آنچین برای ارزیابی تمایلات کوتاهمدت استفاده کرد. نخست، به بررسی تغییرات در سودآوری سرمایهگذاران جدید میپردازیم، چرا که این شاخص نشاندهنده میزان اعتماد آنها به روند بازار و عامل کلیدی تصمیمگیریهای آتی آنها است.
برای دارندگان کوتاهمدت، نسبت عرضه نگهداریشده در سود از ۱۰۰ درصد به ۷۰ درصد کاهش یافته است. این سطح با خط میانی فازهای صعودی پیشین مطابقت دارد و از نظر تاریخی نیز شرایطی غیرعادی بهشمار نمیرود.
هرچه اصلاح قیمت عمیقتر شود، حجم بیشتری از عرضه وارد محدوده ضرر خواهد شد که بهتدریج میتواند اعتماد سرمایهگذاران را تضعیف کند. با این حال، از آنجا که بازار همچنان درون یک ناحیه با نقدشوندگی پایین در حال نوسان است، در صورت وقوع فشار فروش بیشتر، منبع اصلی این عرضه احتمالاً ناشی از ذخایر باقیماندهای خواهد بود که بهقصد شناسایی سود در مراحل پایانی روند نگهداری شدهاند.
نیاز به تقاضای جدید
برای ارزیابی تأثیر عقبنشینی اخیر قیمت بر رفتار سرمایهگذاران، به درصد حجمی از کوینهایی که توسط دارندگان کوتاهمدت و در وضعیت سود خرج شدهاند، رجوع میکنیم. این شاخص بهطور مستقیم نشان میدهد که چه میزان از کوینهای خریداریشده اخیر برای شناسایی سود فروخته شدهاند.
در حال حاضر، سهم کوینهای خرجشده توسط دارندگان کوتاهمدت که در سود بودهاند به حدود ۴۵ درصد کاهش یافته است، رقمی که پایینتر از سطح خنثی تلقی میشود.
بهطور کلی، این وضعیت نشان میدهد که بازار در موقعیتی نسبتاً متعادل قرار دارد: ۷۰ درصد از عرضه دارندگان کوتاهمدت همچنان در سود نگهداری میشود و در میان کوینهای جابجا شده، میزان فروش در سود و در ضرر تقریباً برابر است.
صندوقهای ETF در هفته گذشته با خروجی معادل ۱۵۰۰ بیتکوین مواجه شدند، رقمی که بیشترین میزان خروجی از ماه آوریل سال ۲۰۲۵ تاکنون به شمار میرود.
خروج سرمایه از ETFها و فشار فروش
برای تقویت تحلیلهای مبتنی بر دادههای درونزنجیرهای، میتوان این اطلاعات را در کنار تقاضای ایجادشده از سوی ابزارهای مالی سنتی نظیر صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) قرار داد. در تاریخ ۵ آگوست، این صندوقها با خروجی قابلتوجهی معادل ۱۵۰۰ بیتکوین مواجه شدند که بیشترین میزان خروجی فروش از زمان آوریل ۲۰۲۵ تا کنون به شمار میرود.
تاکنون، اغلب این خروجها موقتی بودهاند و نشانهای از فشار فروش ساختاریافته مشاهده نشده است. پایش مستمر این جریانها میتواند مشخص کند که آیا این خروج سرمایه نیز تنها یک رویداد مقطعی است یا نشانهای از تغییر بنیادین در احساسات بازار است.
عقبنشینی نرخهای تأمین سرمایه
با عبور از بازار اسپات، میتوان به بازار قراردادهای آتی دائمی نیز نگاهی انداخت، جایی که شاخصهای احساسات بازار از سطوح هیجانی فاصله گرفتهاند. نرخهای تأمین سرمایه (Funding Rates) تجمیعی و جزئی در بازارهای مختلف قراردادهای سوآپ دائمی بیتکوین از سطوح بالا عقبنشینی کردهاند و اکنون در محدودهای کمتر از ۰.۱ درصد معامله میشوند.
این محدوده معمولاً بهعنوان منطقهای خنثی در نظر گرفته میشود و نشاندهنده کاهش تمایل خریداران برای پرداخت کارمزدهای بالا در موقعیتهای خرید اهرمی است. چنین تغییری بیانگر کاهش علاقه سفتهبازانه و تضعیف اعتماد به روند صعودی کوتاهمدت است.
جمع بندی
بازار بیتکوین در حال گذر از یک فاز اصلاحی پس از ثبت اوج تاریخی است. قیمت این رمزارز به زیر کف محدوده انباشت ۱۱۶ هزار دلاری سقوط کرده و وارد ناحیهای با نقدشوندگی پایین شده است. ناحیهای که در گزارشهای پیشین نیز به آن اشاره شده بود. هرچند خریدهای فرصتطلبانه در این سطح مشاهده شده، اما تقاضا هنوز به اندازهای نرسیده است که بتواند میانگین قیمت خرید خریداران اخیر را بازپس بگیرد. به همین دلیل، این سطح اکنون بهعنوان نقطهی محوری مهمی برای جهتگیری کوتاهمدت بازار محسوب میشود.
شاخصهای رفتاری سرمایهگذاران حاکی از محیطی نسبتاً متعادل هستند، بهویژه آنکه بسیاری از متریکهای مبتنی بر دارندگان کوتاهمدت با روندهای رایج در بازارهای صعودی همخوانی دارند. با اینکه صندوقهای ETF با یک موج خروج سرمایه مواجه شدند، اما شواهد کافی برای اثبات یک روند خروج ساختاریافته وجود ندارد.
در مجموع، بازار در حال یافتن جای پای جدیدی برای خود است. این محدوده از پایین با اوج تاریخی چرخه قبلی در سطح ۱۱۰ هزار دلار و از بالا با کف محدوده انباشت اخیر در حدود ۱۱۶ هزار دلار محدود شده است.
محتوای این بخش صرفاً جنبه تحلیلی و اطلاعرسانی دارد و نباید به عنوان توصیه سرمایهگذاری یا سیگنال معاملاتی تلقی شود. مسئولیت تمامی معاملات و تصمیمات مالی بر عهده خود فرد است و این مجموعه هیچگونه مسئولیتی در قبال سود یا زیان احتمالی شما نخواهد داشت.
