خانه > تحلیل > گزارش هفتگی گلس نود؛ بیت کوین در اوج، اتریوم آماده جهش

گزارش هفتگی گلس نود؛ بیت کوین در اوج، اتریوم آماده جهش

محمد امین احمدی
خرداد ۳, ۱۴۰۴

در گزارش تحلیلی این هفته گلس نود، نگاهی دقیق و مبتنی بر داده به وضعیت بازار دو دارایی دیجیتال پیشرو، یعنی بیت‌کوین و اتریوم، خواهیم داشت. از بررسی روند رشد تاریخی شاخص Realized Cap و رفتار سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت گرفته تا تحلیل تأثیر ارتقای Pectra در شبکه اتریوم، پس تا پایان این گزارش همراه ما باشید.

این مقاله توسط تحلیل‌گر بازار مالی امیرحسین پیروزی تأیید شده است.

لطفا قبل از انجام معامله، آموزش‌های لازم را بگذرانید.

خلاصه هفته گذشته

بیت‌کوین به سقف محلی ۱۰۷ هزار دلار رسیده و همچنان در نزدیکی اوج تاریخی خود در ۱۰۹ هزار دلار که در دسامبر ۲۰۲۴ ثبت شده بود، باقی مانده است. این روند منجر به افزایش قابل‌توجهی در ورود سرمایه شده و برای نخستین‌بار، Realized Cap بیت‌کوین را از مرز ۹۰۰ میلیارد دلار عبور داده است که خود نقطه‌عطفی تاریخی به شمار می‌رود.

پس از یکی از سریع‌ترین بهبودهای ثبت‌شده در سودآوری دارندگان کوتاه‌مدت، فعالیت خرج‌کردن این گروه به‌شدت افزایش یافته و سود تحقق‌یافته روزانه‌ای معادل ۷۴۷ میلیون دلار و مجموعاً ۱۱.۴ میلیارد دلار در بازه ۳۰ روزه اخیر به ثبت رسانده است.

قیمت اتریوم نیز در هفته‌های گذشته جهشی قابل‌توجه را تجربه کرده است که احتمالاً ناشی از هیجان پیرامون به‌روزرسانی موفق Pectra در تاریخ ۷ می بوده است. این روند صعودی شامل چندین رشد روزانه با بیش از یک انحراف معیار بوده است که بیشترین آن افزایش ۲۱.۸ درصدی در یک روز بوده است. یعنی قوی‌ترین جهش روزانه از ماه می ۲۰۲۱ تاکنون.

در این میان، محدوده قیمتی ۲٬۴۰۰ تا ۲٬۹۰۰ دلار همچنان به‌عنوان ناحیه‌ای کلیدی برای اتریوم شناخته می‌شود؛ منطقه‌ای که هم‌زمان می‌تواند نقش مقاومت و سطح شکست صعودی را ایفا کند و برای حفظ روند صعودی قیمت، از اهمیت بالایی برخوردار است.

آسودگی مالی در پی جهش قیمت بیت کوین

اکوسیستم دارایی‌های دیجیتال در هفته‌های اخیر همچنان قدرت خود را حفظ کرده است. در رأس این روند، بیت‌کوین قرار دارد که به سقف محلی ۱۰۷ هزار دلار رسیده و اکنون تنها یک گام با سقف تاریخی ۱۰۹ هزار دلار فاصله دارد. بازار در محدوده ۱۰۲ تا ۱۰۵ هزار دلار با مقاومت معناداری مواجه شده و طی دو هفته گذشته در این بازه در حال تثبیت بوده است.

تا به امروز، تنها در چهار روز معاملاتی قیمت بسته‌شدن روزانه بیت‌کوین بالاتر از سطح فعلی بوده است. بسته‌شدن هفتگی اخیر در سطح ۱۰۶.۵ هزار دلار، بالاترین رکورد ثبت‌شده در تاریخ بیت‌کوین محسوب می‌شود. همچنین، قیمت بیت‌کوین طی شش هفته گذشته تقریباً ۴۰ درصد رشد کرده است؛ رشدی که نشان‌دهنده قدرت بازیابی بازار و بهبود قابل‌توجه احساسات سرمایه‌گذاران است.

با بازگشت سریع بازار از افت اخیر، می‌توان تغییرات ۳۰ روزه در سهم عرضه در سود را در میان گروه‌های مختلف سرمایه‌گذار رصد کرد. این داده‌ها به شناسایی گروه‌هایی کمک می‌کند که از بازیابی بازار بیشترین نفع را برده‌اند و به درک تغییرات در احساسات بازار کمک می‌نمایند.

در این میان، دارندگان کوتاه‌مدت (Short-Term Holders) بیشترین میزان آسودگی مالی را تجربه کرده‌اند؛ به‌طوری‌که نسبت عرضه آن‌ها در سود طی یک ماه گذشته بیش از ۷۱ درصد افزایش یافته است. این جهش، دومین رشد بزرگ ثبت‌شده در سودآوری این گروه در تاریخ بیت‌کوین به شمار می‌رود.

یکی دیگر از ابزارهای سنجش بهبود سودآوری سرمایه‌گذاران، بررسی تغییرات نسبت MVRV در میان گروه‌های مختلف از زمان افت قیمت تا سطح ۷۴ هزار دلار است:

نسبت MVRV کل بازار از ۱.۷۴ به ۲.۳۳ افزایش یافته است (سود تحقق‌نیافته از ۷۴٪ به ۱۳۳٪).
نسبت MVRV دارندگان کوتاه‌مدت از ۰.۸۲ به ۱.۱۳ رسیده است (از زیان ۱۸٪ به سود ۱۳٪).
نسبت MVRV دارندگان بلندمدت از ۲.۹۱ به ۳.۳۰ افزایش یافته است (سود از ۱۹۱٪ به ۲۳۰٪).

این آمار نشان می‌دهد که تمامی گروه‌های سرمایه‌گذار شاهد بهبود چشمگیری در وضعیت مالی خود بوده‌اند؛ موضوعی که احتمالاً به تقویت اعتماد و احساسات مثبت در بازار منجر خواهد شد.

با بهبود شرایط بازار و بازیابی پرتفوی سرمایه‌گذاران، بسیاری فرصت را برای تثبیت سود مناسب دیده‌اند. در بازارهای صعودی، برداشت سود را می‌توان نقطه مقابل تقاضای تازه‌ای دانست که عرضه ناشی از آن را جذب می‌کند.

یکی از روش‌های سنجش این توازن میان عرضه و تقاضا، بررسی شاخص Realized Cap است؛ معیاری که ورودی خالص سرمایه به شبکه یک دارایی دیجیتال را در طول زمان محاسبه می‌کند. طی ماه گذشته، ارزش کل ذخیره‌شده در شبکه بیت‌کوین با ۴.۲ درصد رشد مواجه شده است که نشان‌دهنده ورود معنادار سرمایه به بازار است.

در نتیجه، ارزش Realized Cap برای نخستین‌بار از مرز ۹۰۰ میلیارد دلار عبور کرده است؛ نقطه‌عطفی تاریخی که بر ارزش بالای ذخیره‌شده توسط سرمایه‌گذاران در برترین دارایی دیجیتال جهان تأکید دارد.

با نزدیک شدن به نقطه عطف ۱ تریلیون دلاری برای شاخص Realized Cap، می‌توان بررسی کرد که چگونه جریان سرمایه طی ۱۶ سال گذشته در شبکه بیت‌کوین تجمیع شده است. نمودار مربوطه، بازه زمانی بین عبور از هر سطح لگاریتمی در Realized Cap را به تصویر می‌کشد:

۱ میلیون دلار: فوریه ۲۰۱۱
۱۰ میلیون دلار: مه ۲۰۱۱
۱۰۰ میلیون دلار: فوریه ۲۰۱۳
۱ میلیارد دلار: نوامبر ۲۰۱۳
۱۰ میلیارد دلار: مه ۲۰۱۷
۱۰۰ میلیارد دلار: اوت ۲۰۱۹

بین سال‌های ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۳، شاخص Realized Cap از ۱ میلیون دلار به بیش از ۱ میلیارد دلار رسید و طی این دوره ۲ ساله، چهار سطح لگاریتمی را پشت سر گذاشت. در آن زمان، بیت‌کوین دارایی نسبتاً کوچکی بود و در مرحله آغازین رشد نمایی قرار داشت.

رسیدن به سطح بعدی یعنی ۱۰ میلیارد دلار، حدود ۳.۵ سال زمان برد و نهایتاً در میانه سال ۲۰۱۷ محقق شد. نقطه عطف ۱۰۰ میلیارد دلاری در اوت ۲۰۱۹ ثبت شد و از آن زمان تاکنون حدود ۶ سال گذشته است. این بازه طولانی‌ترین فاصله میان دو نقطه عطف لگاریتمی بوده و نشان‌دهنده آن است که رشد بیت‌کوین به مرور زمان کندتر شده و عبور از سطوح بعدی نیازمند سرمایه‌های به‌مراتب بیشتری است.

برداشت سود از سوی دارندگان کوتاه‌مدت

پس از یکی از قوی‌ترین جهش‌های سودآوری برای دارندگان کوتاه‌مدت در تاریخ ثبت‌شده، به نظر می‌رسد بسیاری از خریداران در قیمت‌های پایین به سمت تثبیت سود حرکت کرده‌اند تا از قدرت فعلی بازار بهره‌برداری کنند.

با نزدیک شدن قیمت به سطح سر به سر دارندگان کوتاه‌مدت در حدود ۹۳ هزار دلار و عبور قاطعانه از آن، شاهد افزایش قابل توجهی در فعالیت برداشت سود بوده‌ایم؛ به‌طوری‌که سود تحقق‌یافته روزانه به سقف ۷۴۷ میلیون دلار رسیده است.

در مجموع، طی ۳۰ روز گذشته، این گروه بیش از ۱۱.۴ میلیارد دلار سود تحقق‌یافته ثبت کرده‌اند، در حالی‌که در دوره ۳۰ روزه پیش از آن تنها ۱.۲ میلیارد دلار سود تحقق‌یافته وجود داشت. این تفاوت، شدت بازیابی احساسات سرمایه‌گذاران جدید و تغییر رفتار خرج‌کرد را به‌وضوح نشان می‌دهد.

این تغییر رفتار، جهشی چشمگیر در نسبت سود/زیان تحقق‌یافته (Realized P/L Ratio) برای دارندگان کوتاه‌مدت ایجاد کرده است. حجم سودهای تحقق‌یافته در این گروه اکنون به‌طور چشمگیری از زیان‌ها پیشی گرفته، به‌طوری‌که تنها در ۸٪ از روزهای معاملاتی تاریخ، این نسبت در سطحی بالاتر قرار داشته است.

در گذشته، چنین سطوحی معمولاً در زمان وقوع حرکت‌های صعودی قدرتمند مشاهده شده، اما همچنین می‌تواند نشانگر نزدیکی بازار به سقف‌های محلی یا حتی سقف‌های کلان باشد. برداشت سود بیش از حد ممکن است موجب فشار عرضه شود و در صورت عدم وجود تقاضای کافی، نقش مقاومت ایفا کند.

برای تکمیل این تحلیل، می‌توان از نسبت Sell-Side Risk استفاده کرد؛ ابزاری قدرتمند جهت سنجش میزان تعادل بازار از منظر رفتار خرج‌کرد دارندگان فعلی. این نسبت را می‌توان به این شکل تفسیر کرد:

ارزش‌های بالا نشان‌دهنده آن است که سرمایه‌گذاران با سود یا زیان زیادی نسبت به قیمت خرید خود اقدام به فروش می‌کنند؛ چنین شرایطی معمولاً پس از نوسانات شدید قیمتی مشاهده می‌شود و بازار نیاز به بازتعادل دارد.
ارزش‌های پایین بیانگر آن است که اکثر کوین‌ها در نزدیکی قیمت خرید خرج می‌شوند؛ این شرایط اغلب نشان‌دهنده فرسایش سود و زیان در محدوده فعلی قیمت و دوره‌ای با نوسان پایین است.

برای دارندگان کوتاه‌مدت، جهشی در این نسبت مشاهده شده است، اما هنوز به سطوح تاریخی مرتبط با اوج‌های کلان نرسیده. این وضعیت نشان می‌دهد که احتمال ادامه روند صعودی بازار وجود دارد، چراکه هنوز سودهای بیش از حد قفل نشده‌اند.

دارندگان کوتاه‌مدت (Short-Term Holders) بیشترین میزان آسودگی مالی را تجربه کرده‌اند؛ به‌طوری‌که نسبت عرضه آن‌ها در سود طی یک ماه گذشته بیش از ۷۱ درصد افزایش یافته است. این جهش، دومین رشد بزرگ ثبت‌شده در سودآوری این گروه در تاریخ بیت‌کوین به شمار می‌رود.

جهش اتریوم به‌واسطه ارتقای Pectra

اتریوم به‌عنوان دومین دارایی دیجیتال بزرگ بازار، در سال‌های اخیر با شرایط چالش‌برانگیزی مواجه بوده است. از سال ۲۰۲۳ تاکنون، قیمت ETH کمتر از انتظارات بسیاری از سرمایه‌گذاران ظاهر شده و تاکنون در این چرخه، سقف تاریخی جدیدی ثبت نکرده است.

با این حال، طی هفته‌های اخیر، قیمت اتریوم شاهد جهشی چشمگیر بوده که احتمالاً ناشی از هیجانات پیرامون ارتقای موفق Pectra در تاریخ ۷ می بوده است. این ارتقا با هدف یکپارچه‌سازی مجموعه تأییدکنندگان و بهبود کارایی کلی شبکه طراحی شده است.

در پی این تحول، قیمت اتریوم از ۱۸۰۰ دلار به سقف محلی ۲۷۰۰ دلار افزایش یافته که معادل رشد ۵۰ درصدی طی چند هفته است و آسودگی مالی قابل‌توجهی برای سرمایه‌گذاران به همراه داشته است.

این رالی قیمتی شامل چندین روز رشد فراتر از انحراف معیار مثبت بوده است، که قوی‌ترین آن، جهشی ۲۱.۸ درصدی در یک روز بوده؛ رکوردی که از ماه می ۲۰۲۱ تاکنون بی‌سابقه بوده است.

تفاوت عملکرد بین دو دارایی دیجیتال برتر بازار در این چرخه، به‌وضوح در نسبت ETH/BTC قابل مشاهده است. این نسبت از زمان رویداد مرج (Merge) در سال ۲۰۲۲ در یک روند نزولی مستمر قرار داشته و اخیراً در سطح ۰.۰۱۸ به کف جدیدی رسیده است؛ پایین‌ترین سطح از ژانویه ۲۰۲۰ تاکنون.

با این حال، عملکرد قدرتمند اخیر اتریوم منجر به بازگشت نسبی نسبت ETH/BTC شده و این نسبت با شتاب به عدد ۰.۰۲۶ رسیده است؛ افزایشی معادل ۱۴.۵٪ که آن را در جایگاه چهل‌وششمین رشد بزرگ تاریخی قرار می‌دهد.

نکته مهم دیگر آن است که جهش اخیر قیمت ETH به‌طور قاطع از قیمت تحقق‌یافته (Realized Price) عبور کرده است. این شاخص که در حال حاضر حدود ۱۹۰۰ دلار است، نشان می‌دهد که میانگین دارندگان اتریوم اکنون دوباره وارد محدوده سودآوری نشده (unrealized profit) شده‌اند؛ و این، یک آسودگی مالی معنادار برای بسیاری از سرمایه‌گذاران ایجاد کرده است.

دو مدل ارزش‌گذاری دیگر به نام‌های Active Realized Price و True Market Mean نیز دیدگاه‌های دقیق‌تری از قیمت تمام‌شده سرمایه‌گذاران فعال ارائه می‌دهند. این دو شاخص عرضه گم‌شده یا غیرفعال را نادیده می‌گیرند و تنها فعالیت اقتصادی واقعی را در نظر می‌گیرند:

میانگین واقعی بازار (True Market Mean): ۲۴۰۰ دلار
قیمت تحقق‌یافته فعال (Active Realized Price): ۲۹۰۰ دلار

اتریوم اکنون بالاتر از میانگین واقعی بازار قرار گرفته است که نشان از قدرت روند صعودی دارد؛ با این حال، سطح ۲۹۰۰ دلار هنوز یک مقاومت کلیدی است که باید به‌طور قاطع شکسته شود تا اعتماد سرمایه‌گذاران نسبت به ادامه روند صعودی تثبیت گردد.

تحلیل پروفایل توزیع قیمت تمام‌شده سرمایه‌گذاران (Cost-Basis Distribution) برای اتریوم نشان می‌دهد که بخش زیادی از سرمایه‌گذاران دارای قیمت خرید در حوالی ۲۸۰۰ دلار هستند.

این ناحیه احتمالاً با فشار فروش قابل توجهی مواجه خواهد شد؛ چراکه بسیاری از سرمایه‌گذاران که تاکنون در ضرر بوده‌اند، ممکن است بخواهند در نزدیکی قیمت سر به سر خود، بخشی از ریسک را کاهش دهند یا بخشی از دارایی خود را نقد کنند.

جمع‌بندی

در گزارش هفته بیستم Glassnode به این بررسی پرداختیم که قدرت بازار دارایی‌های دیجیتال همچنان قابل توجه است. بیت‌کوین در حال حاضر در نزدیکی سقف تاریخی خود در ۱۰۹ هزار دلار در حال تثبیت است. رشد قیمت باعث شده است تا اکثریت سرمایه‌گذاران بازار در وضعیت سودآوری قرار گیرند و بسیاری از آنان نیز از این فرصت برای برداشت سود استفاده کرده‌اند.

در نتیجه، شاهد افزایش چشم‌گیر در جریان ورودی سرمایه هستیم که برای نخستین بار، شاخص Realized Cap را از مرز ۹۰۰ میلیارد دلار عبور داده است؛ نقطه عطفی تاریخی که نشان‌دهنده عمق بالای نقدشوندگی در بازار است.

برای دارندگان کوتاه‌مدت نیز، بهبود ارزش پرتفوی منجر به رشد چشم‌گیر در فعالیت خرج‌کرد شده و در مجموع طی یک ماه اخیر، بیش از ۱۱.۴ میلیارد دلار سود محقق‌شده به ثبت رسیده است.

در سوی دیگر، اتریوم پس از ارتقای موفق Pectra واکنشی قدرتمند نشان داده و قیمت آن از ۱۸۰۰ دلار به سقف ۲۷۰۰ دلار رسیده است. این بازگشت قیمت، میانگین دارندگان را به سود بازنگشته وارد کرده و فشار فروش را کاهش داده است. با این حال، محدوده ۲۴۰۰ تا ۲۹۰۰ دلار همچنان ناحیه‌ای کلیدی محسوب می‌شود که می‌تواند هم به‌عنوان مقاومت و هم به‌عنوان سکوی پرتاب بعدی عمل کند؛ و نقش مهمی در تداوم روند صعودی ایفا خواهد کرد.

محمد امین احمدی

از دنیای صفر و یک به بازارهای مالی قدم گذاشتم، جایی که علاقه‌ام به ارزهای دیجیتال، به یک چالش جذاب و مسیر رشد تبدیل شد. در این مسیر، به تولید محتوا تخصصی می‌پردازم و با تحلیل‌های تکنیکال و فاندامنتال بازار ارز دیجیتال و فارکس به دنبال درک عمیق‌تر روندها، شناسایی فرصت‌ها و به اشتراک‌گذاری دانشی کاربردی با مخاطبان هستم.

تبلیغات