خلاصه هفته گذشته
بیتکوین موفق شده است سقف تاریخی جدیدی را ثبت کند و اکنون بالاتر از دو ناحیه کلیدی انباشت قرار دارد. موضوعی که نشاندهندهی شتاب صعودی قوی و افزایش دوبارهی اعتماد سرمایهگذاران است.
دارندگان کوتاهمدت اکنون روی سودهای تحققنیافتهی قابل توجهی قرار دارند و این وضعیت باعث شده است که چندین شاخص مربوط به این گروه از سرمایهگذاران به نواحی داغ (افزایش ریسک) نزدیک شوند.
همچنین نخستین موج از انتقال سکهها با سود بالا، پس از شکست سقف تاریخی، مشاهده شده است. رفتاری که معمولاً در فازهای سرخوشی بازار رخ میدهد.
نسبت سود تحققیافته به زیان تحققیافته (Realized Profit to Loss Ratio) بهطور ناگهانی و شدید افزایش یافت و از سطح ۲ انحراف معیار عبور کرد، اما در ادامهی هفته به سطوح متعادلتری بازگشت.
از منظر تاریخی، اوجهای اصلی بازار معمولاً پس از چندین موج برداشت سود پیوسته توسط سرمایهگذاران شکل میگیرند. اگر تقاضا برای بیتکوین همچنان قوی باقی بماند و بازار وارد یک موج صعودی دیگر شود، محدودهی قیمتی حدود ۱۳۰ هزار دلار بهعنوان مقاومت بعدی با اهمیت آماری بالا در نظر گرفته میشود.
با وجود تداوم شتاب صعودی، نشانههایی از فشار در سمت تقاضا مشاهده میشود که حاکی از آن است که احتیاط بیشتر در کوتاهمدت ضروری خواهد بود.
بالاتر از نواحی انباشت
پس از چند هفته نوسان محدود در بازهی ۱۰۰ تا ۱۱۰ هزار دلار، بیتکوین بار دیگر وارد روند صعودی شد و توانست سقف تاریخی جدیدی در سطح ۱۲۲ هزار دلار ثبت کند. بر اساس نقشه حرارتی «توزیع مبنای هزینه» (CBD Heatmap)، در فاز تثبیت اخیر، دو ناحیهی ۹۳ تا ۹۷ هزار دلار و ۱۰۴ تا ۱۱۰ هزار دلار شاهد انباشت قابلتوجهی بودند.
عبور قیمت از این خوشههای متراکم عرضه، اکنون میتواند نقش یک ناحیه حمایتی قوی را ایفا کند و بهعنوان پایهای برای اصلاحهای احتمالی آینده بازار عمل نماید.
بازگشت به فاز کشف قیمت
با ورود بیتکوین به فاز جدیدی از کشف قیمت، بخش عمدهای از عرضه در وضعیت سوددهی قرار گرفته است. طبق مدل «توزیع مبنای هزینه بر حسب چارکهای آماری» (CBD Quantiles)، قیمت لحظهای اکنون بالاتر از چارک ۹۵ درصدی و در سطح ۱۰۷.۴ هزار دلار قرار دارد.
این مدل ابزاری مفید برای شناسایی دورههایی است که احتمال شکلگیری سقفهای قیمتی بالا میرود. معمولاً یک حرکت سریع به بالای چارک ۹۵ درصد، باعث افزایش برداشت سود از سوی تعداد بیشتری از دارندگان میشود. این اتفاق، به تدریج، منجر به بازتوزیع عرضه در سطوح قیمتی بالاتر میشود. چنانچه فعالیت فروش در این سطح ادامه یابد، ساختار بازار بهصورت «سنگین از بالا» (top-heavy) درمیآید. بهطوری که بخش قابلتوجهی از سرمایهگذاران، دارای مبنای هزینه بالاتری خواهند بود. چنین ساختاری، بازار را نسبت به نوسانات قیمتی حساستر میکند.
گذار به شرایط داغ بازار
پس از دستیابی به سقف تاریخی ۱۲۲.۶ هزار دلار، قیمت بیتکوین با اصلاحی به سطح ۱۱۵.۹ هزار دلار بازگشت. حرکتی که همزمان با افزایش فشار فروش سرمایهگذاران در اوج قیمتی اتفاق افتاد. این واکنش پس از آن رخ داد که بازار بهطور موقتی به بالای ۱۲۰ هزار دلار صعود کرد؛ سطحی که مطابق با +۱ انحراف معیار بالاتر از مبنای هزینهی دارندگان کوتاهمدت (STH) است.
از منظر تاریخی، این سطح معمولاً بهعنوان مقاومت طبیعی عمل میکند، بهویژه در دورههایی که تمایلات سفتهبازانه در بازار افزایش یافتهاند. در صورتی که شتاب فعلی بازار ادامه یابد، مقاومت بعدی در محدوده +۲ انحراف معیار قرار دارد که در حال حاضر در حدود ۱۳۶ هزار دلار معامله میشود.
از منظر تاریخی، اوجهای اصلی بازار معمولاً پس از چندین موج برداشت سود پیوسته توسط سرمایهگذاران شکل میگیرند. اگر تقاضا برای بیتکوین همچنان قوی باقی بماند و بازار وارد یک موج صعودی دیگر شود، محدودهی قیمتی حدود ۱۳۰ هزار دلار بهعنوان مقاومت بعدی با اهمیت آماری بالا در نظر گرفته میشود.
قطبنما برای بازار صعودی
اکنون که مشخص شده بازار وارد شرایط نسبتاً داغ شده است، ادامه این گزارش به بررسی شاخصهای کلیدی میپردازد که میتوانند ساختارهای پرریسک بازار را شناسایی کنند. با استفاده از این دادهها، هدف آن است که شرایطی که معمولاً پیش از اوجهای قیمتی مهم یا اصلاحهای شدید دیده میشوند، مشخص شوند.
برای سنجش میزان تسلط سود در میان سرمایهگذاران جدید، به شاخص «درصد عرضه در سود متعلق به دارندگان کوتاهمدت» مراجعه میشود. این شاخص در حال حاضر بر روی ۹۵٪ قرار دارد. عددی که بیش از یک انحراف معیار بالاتر از میانگین بلندمدت ۸۸٪ است و نشان میدهد که سرمایهگذاران جدید، در سودهای تحققنیافتهی قابل توجهی قرار دارند.
این سومین باری است که از اوایل ماه می ۲۰۲۵، این شاخص از سطح یادشده عبور کرده است. مسئلهای که دیدگاه ورود بازار به مرحلهای احساسیتر و سرخوشانهتر را تقویت میکند. اگر این شاخص شروع به تثبیت یا کاهش به زیر سطح ۸۸٪ کند، ممکن است نخستین نشانه از کاهش تقاضا یا آغاز فاز توزیع در بازار باشد.
برای سنجش میزان سود تحققنیافته در میان دارندگان کوتاهمدت، به شاخص «سود تحققنیافته نسبی دارندگان کوتاهمدت» (STH Relative Unrealized Profit) مراجعه میشود. این شاخص اخیراً به سطح هشداردهندهی ۱۵.۴٪ (معادل +۱ انحراف معیار بالاتر از میانگین) رسید و سپس با کاهش به ۱۳.۶٪، نشانههایی از کاهش سودهای تحققنیافته را در پی اصلاح قیمتی اخیر منعکس کرد.
در گذشته، ورود این شاخص به چنین ناحیهای معمولاً آغاز شکلگیری سقفهای قیمتی را نشان داده است؛ فرآیندی که بهصورت تأخیری و با برداشت سود تدریجی توسط دارندگان کوتاهمدت رخ میدهد. از آنجا که این گروه از سرمایهگذاران واکنش سریعی به نوسانات قیمت دارند، این شاخص میتواند نشانههای اولیه از خستگی سمت تقاضا را بهخوبی نمایان کند.
اکنون که سود تحققنیافته در وضعیت داغ قرار گرفته است، منطقی خواهد بود که انتظار داشت دارندگان کوتاهمدت شروع به خرج کردن سکهها با سود کنند و این کار را با شتاب بیشتری انجام دهند. این وضعیت را میتوان از طریق شاخص «درصد حجم خرجشده با سود توسط دارندگان کوتاهمدت» (STH Spent Volume in Profit) ردیابی کرد، بهویژه زمانیکه این شاخص به بالای باند +۱ انحراف معیار صعود کند.
این الگو، از منظر تاریخی، معمولاً پیش از دورههای خستگی در سمت تقاضا دیده شده است. تاکنون شاهد نخستین موج بزرگ برداشت سود با حجم بالا از زمان اوج بازار در اواخر سال ۲۰۲۴ بودهایم.
افزون بر حجم سکههای خرجشده در سود، شدت سودهای محققشده را میتوان با استفاده از شاخص «نسبت سود تحققیافته به زیان» (Realized Profit to Loss Ratio) بررسی کرد. این شاخص اخیراً به سطح ۳۹.۸ رسیده است. عددی که بهوضوح بالاتر از باند +۲ انحراف معیار قرار دارد. البته در ادامه به سطح ۷.۳ کاهش یافته است؛ عددی که هرچند همچنان بالا محسوب میشود، اما در مقایسه با شرایط معمول بازار صعودی، سطحی متعادلتر بهشمار میآید.
ورود مکرر این شاخص به ناحیه داغ میتواند بهعنوان نشانهای قوی از فعالیت بالای برداشت سود تلقی شود؛ موضوعی که در نهایت باعث تضعیف تقاضای ورودی به بازار میگردد.
جمع بندی
بیتکوین موفق شده است سقف تاریخی جدیدی ثبت کند و از دو ناحیه انباشت اصلی عبور نماید. این حرکت، نشانهای مهم از قدرت بازار است که معمولاً با شتاب صعودی قابلتوجهی همراه میشود. با این حال، دارندگان کوتاهمدت که واکنشپذیری بالایی نسبت به قیمت دارند، اکنون شاهد سودهای تحققنیافته نسبتاً داغی هستند. مسئلهای که انگیزه برای برداشت سود را در میان آنها افزایش میدهد.
تا این لحظه، هم شاخص «درصد حجم خرجشده با سود» و هم «نسبت سود تحققیافته به زیان» نشاندهندهی نخستین موج برداشت سود افراطی از اواخر سال ۲۰۲۴ تاکنون بودهاند. بهطور تاریخی، چنین وضعیتهایی میتوانند نشانهای از شکلگیری یک سقف قیمتی کوتاهمدت باشند و معمولاً در قالب چندین موج برداشت سود بروز میکنند.
این موضوع نشان میدهد که بازار ممکن است هنوز فضای کافی برای یک موج صعودی دیگر داشته باشد. موجی که میتواند قیمت را به سطح +۲ انحراف معیار بالاتر از مبنای هزینه دارندگان کوتاهمدت برساند. سطحی که در حال حاضر در محدودهی حدودی ۱۳۰ هزار دلار قرار دارد.
